湖南国资参与杉杉重整！

12月3日，湖南盐业集团宣布以意向重整投资人身份，正式报名参与杉杉集团有限公司（简称“杉杉集团”）的破产重整，并已完成5000万元保证金缴纳。

作为此次重整的核心关联方，杉杉集团控股子公司杉杉股份是全球锂电池负极材料与偏光片双龙头，其产业矩阵与湖南盐业集团重点发展的新能源、新材料板块高度契合。

湖南盐业集团称，此举是集团推动战略转型、落实“十五五”规划的关键举措。通过此次重整，集团有望快速切入锂电核心供应链，获取关键技术与市场资源，夯实“盐+新能源”产业布局，培育第二增长曲线，为“十五五”期间实现产业规模翻番筑牢战略支点。

值得一提的是，“垂涎”杉杉股份的并非只有湖南盐业集团。

国内碳素行业的龙头方大炭素（600516.SH）已于11月宣布，拟作为产业协同方参与杉杉集团的重整。

方大炭素的目标同样是杉杉集团的核心资产之一的杉杉股份。该公司明确表示，此次参与重整，有利于公司加快负极产业布局，实现产业链一体化和供应链长期稳定安全，充分发挥公司固态电池等新能源产业协同效应，增强公司盈利能力，提升公司核心竞争力。

方大炭素近年来加速布局负极材料前驱体（针状焦等）业务，而杉杉股份的负极材料生产需大量针状焦作为原料，二者有望形成“针状焦-负极材料-动力电池”的产业链闭环。

再看湖南盐业集团，其同样可以依托盐化工资源，为杉杉股份提供基础化工原料，例如烧碱用于石墨提纯。

从业务角度来看，湖南盐业集团、方大炭素、杉杉股份三方合作，可降低供应链成本，提升杉杉股份在负极材料领域的竞争力。不过，目前湖南盐业集团和方大炭素的具体入驻方式、计划取得的股权比例等信息尚未明确。

公开资料显示，湖南盐业集团（前身为湖南省轻工盐业集团）是湖南省属国有大型一级企业，具备支撑新能源转型的资源与产业基础。集团拥有盐矿资源储量13.1亿吨，各类盐及盐化产品产能逾800万吨/年，产品涵盖食盐、工业盐、烧碱、氯化铵等，其中烧碱、氯气等是锂电材料生产的关键基础化工原料。此外，集团已布局新能源材料业务，产品线包含钴酸锂、钠离子正极材料，为“盐+新能源”战略提供了技术储备。

2024年，湖南盐业集团营收90.24亿元、利润3.04亿元、资产规模183.69亿元，下属上市公司雪天盐业（600929.SH）被誉为“中国盐改第一股”，承担着集团盐业务上市平台功能。

维科网锂电注意到，在参与杉杉集团重整的同时，雪天盐正业加速新能源布局。12月2日，雪天盐业公告，拟以2.61亿元收购控股股东湖南盐业集团控制的美特新材41%股权。

美特新材主要产品包括钴酸锂、三元正极材料和钠电正极材料等，下游主要应用于新能源电池产品的生产制造。

事实上，早在2022年11月，雪天盐业就曾公告，与控股股东湖南盐业集团拟通过“协议转让+增资扩股”的方式，共同投资湖南有色金属研究院有限责任公司（下称“有色金属研究院”）的全资子公司——美特新材。此次交易完成后，湖南盐业集团、雪天盐业分别持有美特新材41%、20%的股权。

而本次收购完成后，雪天盐业将合计持有美特新材61%的股份，成为其控股股东。

雪天盐业称，本次交易完成后，预计美特新材能够有效提升公司主营业务收入和利润规模，有利于完善公司新能源产业链布局，提高公司盈利能力和市场竞争力。

2025年前三季度，雪天盐业业绩大幅下滑，实现营收32.44亿元，同比下滑21.99%；归母净利润3262.93万元，同比下滑90.37%；扣非归母净利润亏损640.26万元，同比下滑102.35%。

显然，雪天盐业亟需通过新业务打开增长空间。业绩方面，美特新材2024年实现营收6.29亿元，净利润359.74万元，扣非归母净利润亏损23.94万元。2025年前三季度实现营收6.40亿元、净利润3560.96万元，扣非归母净利润为3439.75万元，成功扭亏为盈，且盈利大幅增长。

然而，美特新材的产品仅用于消费电子，不涉足新能源汽车领域。同时，其钠电正极材料业务仍处于研发阶段，尚未实现规模化量产，在公司营收占比较小，短期内难以贡献实质业绩。

因此，有分析人士将此次收购解读为“大股东向上市公司输送资产以对冲业绩下滑”。

总体来看，湖南盐业集团通过参与杉杉重整和推动雪天盐业收购美特新材，是为切入高附加值锂电供应链，卡位钠电赛道，以实现“盐+新能源”转型。但是，战略落地存在不确定性，杉杉集团重整需应对复杂的债权债务关系，同时需在资源协同、技术转化与业绩平衡中寻找突破口。