壮士断腕，能否卷土重来？
今年3月，通过一系列股权运作，九岭锂业的整体估值达到125亿元，但在此次IPO中，九岭锂业拟发行15％的股权，募集7．6亿元资金用于项目建设，对应整体估值为50．67亿元，一二级市场估值出现了倒挂。
九岭锂业宁愿自减“血量”也要IPO，在一定程度上印证了其上市的迫切性。
在产能大爆发的时候，向上，九岭锂业没能及时跟进原材料资源；向下，由于没有及时预判碳酸锂等原材料价格上涨，提前做好原料锁定等措施，又造成盈利空间被压缩。
为了缓解这一问题，九岭锂业在研发上花了一定力气。根据其招股书信息，2019年－2021年，九岭锂业的研发费用分别为1246．52万元、1157．4万元、1472．59万元。
即便这样，九岭锂业的研发投入在行业中仍处于低位。据挖贝网报道，272家锂电池概念股同期的研发费用总额为1164亿元，平均研发费用为4．28亿元，远高于九岭锂业。
图源：招股书
就算是单和同业公司相比，九岭锂业也落伍了。招股书显示，2021年行业内公司的研发费用率平均值为2．39％，而九岭锂业的研发费用率只有1．72％。
研发上的不足也影响了九岭锂业的专利积累。招股书中披露了九岭锂业37项发明专利，这与赣锋锂业的98项、天齐锂业的145项存在明显差距。
图源：爱企查
受限于自身品质，锂云母的技术成本原本就更高，按照这样的研发投入，在降本增效上，难有竞争力。
随着锂矿产能的充分释放，锂原料供不应求的局面已大幅缓和，碳酸锂等原料价格也停止继续上升的趋势。
从上游买矿的收益远不如前两年，向下游动力电池输送重要材料，是合理路线。但受限于当前技术和财务状况，九岭锂业在这片红海中，很难抢占先机。
再加上九岭锂业作为家族企业，在企业管理体系上并不具备明显优越性。依照目前情况，九岭锂业在一级市场很难走的更远。将目光投向二级市场，是为数不多的选择。
九岭锂业IPO有两大关键点——让产业看到其锂矿的自足有保障；让市场看到其锂盐产品毛利润能会有所提升。这两点难度都不小。
招股书中提到，九岭锂业在招股书中提到拟募集2．95亿元新增年产5000吨氢氧化锂、1万吨高纯碳酸锂的产能。这是九岭此次IPO的杀手锏，但也很可能会进一步暴露其原材料的不足。
图源：招股书
IPO另外一个募资大项是研发中心综合大楼建设，此举显然是旨在弥补九岭锂业科技研发上的短板。
图源：招股书
如果能通过IPO募资到一定量的资金，用于技术投入，以及优化内部管理层和人才结构，九岭锂业也并非完全没有翻盘的可能。
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