九岭锂业估值减半也要IPO，不只是钱的事

撰文／ 陈邓新

编辑／ 高   智

家里有矿，心中不慌。

据《证券日报》统计，2022年上半年，比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏等多家新能源汽车品牌在1月份、3月份、5月份进行了不同幅度的涨价，7月底至8月初，多家新能源车企又陆续发布涨价。

之所以如此，与上游原材料不断涨价息息相关。

如此一来，抢矿已成为车企们以及动力电池厂商的“共识”，天齐锂业、赣锋锂业等“矿主”纷纷扶摇直上，成为资本市场的一抹亮色。

然而，正在IPO路上的九岭锂业却似乎成为“异类”。

九岭锂业坐拥锂云母矿山，且下游为宁德时代、比亚迪、特斯拉等头部车企，按理该享受更高的溢价，不过IPO之前估值高达百亿元，可IPO之时估值却减半，这意味着出现了少见的倒挂现象。

九岭锂业IPO，怎么这么“悲催”？

锂云母提锂，从领跑到陪跑

九岭锂业，等不起了。

成立于2011年的九岭锂业，被誉为锂云母“四小龙”之一，拥有全球第一条万吨级锂云母提锂产线，具备“矿石开采→矿石分选综合利用锂盐生产及深加工”，以及碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品的垂直一体化生产能力。

由此可见，九岭锂业是锂电池上游的重要企业。

然而，九岭锂业在产业链上的话语权并不高，其宣称的实力与实际的江湖地位并不匹配。

之所以如此，皆因九岭锂业掉队了。

早期，锂盐生产主要依赖锂辉石提锂，氧化锂的含量为1％～1．5％，天齐锂业、赣锋锂业走的就是这条路线。

可惜的是，锂辉石主要分布在澳大利亚、加拿大、津巴布韦、刚果等地，国内的储量难以满足需求，存在被“卡脖子”的隐忧。

此背景下，国产替代成为行业的共识。

一条路线是盐湖提锂，毕竟我国的盐湖资源占全国总储量的85％，而矿石资源约占15％，国产替代的空间很大，这条路线的代表企业为盐湖股份。

另外一条路线是锂云母提锂，锂云母的氧化锂的含量在1％以下品位较低，但胜在我国的锂云母丰富，九岭锂业所在的江西宜春也被誉为“亚洲锂都”。

图源：招股说明书

于是乎，九岭锂业曾一度雄心勃勃。

九岭锂业总经理魏冬冬2018年透露，九岭锂业2018年底形成2万吨电池级碳酸锂产能，2019年形成4万吨碳酸锂产能，2020年再增加2万吨电池级氢氧化锂生产能力。

“成为全球一线碳酸锂生产企业，规划2020年能够实现A股上市。”魏冬冬如是说。

却不想，这之后锂电池行业遭遇了“寒冬”。

彼时，九岭锂业选择了观望，不想重蹈天齐锂业急于扩张遭遇生存危机的覆辙。

可2020年下半年行业复苏，没有逆势扩张的九岭锂业反而被打了个措手不及，非但与头部企业的差距被拉大，就算在锂云母“四小龙”中也不如永兴材料、江特电机风光。