IGBT奏响新能源汽车、光伏双赛道，斯达半导和比亚迪半导体多方面比较

－ 这是 海豚投研 的第 287 篇原创文章 －

新能源车的快速发展，直接带来汽车含硅量的上升。而其中以IGBT等为主的功率半导体又是汽车电动化中不可或缺的一环。以上海的新能源车为例，2021年的新能源车上牌数将实现翻倍以上增长。前11个月新能源车上牌量在上海地区为21．14万台，渗透率已经达到37．27％。

资料来源：长桥海豚投研整理

在前篇《搭新能源快车，IGBT 成汽车半导体硬核赛道？》中对各半导体赛道进行了梳理，而其中IGBT有望成为汽车半导体各主要赛道中增速最快的方向。而IGBT由于自身的产品特性，也适用于汽车以外的其他领域。本篇将主要测算IGBT的国内各主要市场空间及国内IGBT相关公司的发展情况。

先上总结：

长桥海豚君通过对IGBT各主要下游市场空间的测算，IGBT整体市场有望从2020年的172亿成长至2025年的484亿元，复合增速23％。其中新能源汽车领域是最快增长的部分，至2025年有望将占据IGBT市场中一半以上的市场容量。光伏领域的IGBT需求也将受益于光伏新增装机量的提升，获得将近20％的复合增长，并有机会在2025年成为IGBT下游第二大市场。

由于在投资的选择上，更多地关注于未来。所以对IGBT赛道的投资，需要更多地关注于新能源汽车领域和光伏领域的产品布局和突破。

虽然目前IGBT整体市场上，国内和海外仍有很大的差距，但是同样也能看到国内公司陆续在产品种类和客户上实现突破。在众多国内公司中，斯达半导在产品布局上横跨新能源车和光伏两大赛道，同时也是国内最为纯粹的IGBT标的。在本轮IGBT快速发展的大背景下，凭借自研芯片技术和产品种类布局，斯达半导在国内众多IGBT公司中将继续受益。

具体来看：

一IGBT在国内的各市场空间

IGBT是电子装置中电能转换与电路控制的核心器件，主要应用在650V－6500V的中高压领域。由于IGBT具有改变电压和频率的性能特质，通常用于逆变器（直流转交流）、变频器（改变交流频率）等电力控制设备中。

资料来源：Yole，长桥海豚投研

根据集邦咨询数据，IGBT在国内市场的下游主要有新能源汽车、消费电子（家电）、工业控制及新能源发电领域。其中新能源汽车是IGBT市场中最大的下游应用市场，占比达到30％以上。

资料来源：集邦咨询，长桥海豚投研

长桥海豚君对IGBT各市场的测算，从主要的下游市场入手：

1．1 新能源汽车：首先我们一起来看新能源汽车市场，目前IGBT最大的下游需求来源。IGBT在新能源车中用在哪里呢？IGBT主要通过逆变器（直流转交流）成为电控系统的重要组件，其功能主要在于将电池中的直流电转换成汽车内部系统中使用的交流电。

那么新能源车的迅速普及，必然会带动IGBT市场的增长。那么，在国内新能源车用IGBT的市场空间测算上，主要来自于考虑两方面的提升：国内新能源车渗透率的提升以及A0相应级别EV车型（单车价值量较低）占比的下降。

在国内新能源车用空间测算上：量的方面：2021年中国新能源车销量已经达到352万辆，国内渗透率提升至13％。长桥海豚君假设至2025年中国新能源车销量成长至1000万辆；

车型比例：长桥海豚君假设至2025年A级及以上EV车型／插混汽车占比有望提升至84％，而A00级及其他EV占比下降至16％；

价的方面：产业链调研，A级以上EV和插混汽车的单车价值量在3000元左右，而A00级及其他EV的单车价值量在900元左右。

资料来源：乘联会，长桥海豚投研

长桥海豚君测算国内IGBT新能源车的市场空间，有望从2020年的32．4亿成长至2025年的266亿，5年复合增长率达52．4％。