大众中国减持国轩高科5.3%股份，转身砸245亿在欧洲建电池厂

9月28日晚，国轩高科同时披露两则公告大众中国拟以24.09元/股的价格，向合肥市建设投资有限公司协议转让9618.0444万股，占公司总股本5.30%，转让价款约23.17亿元；交易完成后，大众中国持股比例由24.28%降至18.98%，仍为第一大股东，合肥国资平台小建投公司将成为持股5%以上股东。受让方承诺过户后12个月内不减持，交易尚需合肥国资委批准及深交所合规确认。

同一天，国轩高科公告将与大众汽车集团及其电池子公司PowerCo签署投资协议，在西班牙瓦伦西亚、斯洛伐克苏拉尼、摩洛哥肯尼特拉组建三家合资公司，建设锂电池和正极材料生产基地，项目总投资约32.22亿欧元（约合245亿元人民币），其中国轩方出资约15.98亿欧元，PowerCo方出资约16.24亿欧元。瓦伦西亚项目规划年产29.1GWh锂电池，PowerCo持股51%；苏拉尼项目年产8.4GWh，国轩持股51%；摩洛哥项目年产10万吨磷酸铁锂正极材料，国轩持股51%。国轩高科全资子公司还将承接瓦伦西亚项目一期干燥房及二期工程总承包，合同金额10.94亿欧元。

两件事放在一起看，大众并非从国轩高科撤退，而是在调整持股结构的同时，把合作重心从"持有中国电池公司股票"转向"在欧洲本地共建电池产能"。大众中国公告中给出的减持理由是"自身业务需要"，而国轩高科公告称本次投资将深化双方长期战略合作，形成双向入股、交叉布局的绑定格局。

大众当前的经营处境是这一动作的背景。2025年大众集团营业利润约89亿欧元，同比暴跌约53%，为2016年以来最低；2026年9月集团批准"2030未来计划"，计划全球裁员10万人、削减最高100万辆产能、到2035年将车型阵容砍半。电动化转型投入巨大但回报不及预期，中国市场销量与利润持续下滑，欧洲市场又面临中国新能源车的直接竞争，大众必须在压缩成本的同时确保欧洲电动车的电池供应。

对国轩高科而言，与大众在欧洲共建产能意味着订单确定性提升，但资金压力同样真实。公司上半年归母净利润13.86亿元，但扣非净利润仅1.07亿元，大部分利润来自金融资产公允价值变动和政府补助。此次海外出资约15.98亿欧元，资金来源为自有资金及自筹资金，后续融资安排和资产负债率变化值得关注。

从产业角度看，欧盟电池法规要求2027年起动力电池须配备"电池护照"，本地化生产已成为进入欧洲市场的合规前提。大众选择与国轩高科共建而非自建，本质是用中国电池企业的产能和成本优势，换取欧洲供应链的快速落地。对国轩高科来说，摩洛哥布局正极材料、斯洛伐克掌握控股权，也为未来向其他欧洲客户供货留出了空间。

这笔交易仍需等待审批落地，三个海外项目的建设周期预计不超过五年。真正考验双方的是在欧洲电动化节奏反复波动的背景下，这些产能能否按时消化，以及国轩高科能否在主业盈利能力尚弱的情况下撑住海外扩张的资金需求。

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