硅碳负极，谁是盈利最强企业？

硅碳负极是指将硅材料与不同结构的碳材料掺杂，以此显著提高负极材料的容量和电化学性能的材料，被视为下一代锂电池负极材料。

伴随着CVD法路线的普及，硅碳负极高膨胀率技术瓶颈有望突破，主流厂商产能将加速落地，2025年或将成为硅碳负极放量元年。

硅碳负极产业链各环节拆解

上游原材料与设备供应

为中游材料制备提供核心原料和生产工具，是产业链的基础。

核心原材料

硅源包括金属硅（纯度要求高，多为99.9%以上）、二氧化硅、硅烷等，是提供“硅”成分的关键。

碳源主要为石墨（天然石墨、人造石墨）、沥青、树脂、碳纤维等，用于改善硅的导电性和体积膨胀问题。

辅助材料粘结剂（如PVDF、SBR）、分散剂、溶剂等，用于电极浆料制备。

关键设备

粉碎设备（如气流粉碎机）、混合设备、包覆设备（如CVD涂层机）、烧结炉、造粒机等，用于硅碳复合粉体的合成与成型。

中游硅碳负极材料制造（核心环节）

是产业链的核心，技术壁垒最高，主要通过“硅-碳复合”工艺解决纯硅负极的缺陷，具体流程包括

硅材料预处理将硅源粉碎、提纯，或制备成纳米硅（如纳米硅粉、硅纳米线）以减少体积膨胀。

碳包覆/复合通过物理混合、化学气相沉积（CVD）、高温烧结等方式，将碳源与硅材料复合，形成“硅核-碳壳”或“硅碳混合”结构，提升导电性和稳定性。

后处理对复合粉体进行造粒、筛分、除杂，最终制成符合锂电池要求的硅碳负极粉体。

浆料制备将硅碳粉体与粘结剂、导电剂（如炭黑、CNT）等混合，制成可涂覆的电极浆料。

下游应用端

硅碳负极作为高容量负极材料，主要用于对能量密度要求高的锂电池领域，终端覆盖

锂电池制造动力电池（新能源汽车）、消费电池（智能手机、笔记本电脑）、储能电池（储能电站）。

终端应用

新能源汽车（主流应用场景，如特斯拉、比亚迪等车企的高续航车型）；

消费电子（追求轻薄长续航的高端数码产品）；

储能（对电池能量密度有一定要求的工商业储能场景）。

硅碳负极产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取17家硅碳负极产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10硅烷科技

产业细分电子化学品

盈利能力净资产收益率4.61%，毛利率24.09%，净利率11.01%

业绩预测ROE最近三年连续下降至4.61%，最新预测均值2.38%

主营产品气体及危化品收入为最主要收入来源，收入占比98.44%，毛利率23.87%

公司亮点硅烷科技产品硅烷气可以用于生产硅碳负极材料。公司年产3500吨硅烷项目已投产。

第9北京利尔

产业细分耐火材料

盈利能力净资产收益率5.97%，毛利率14.42%，净利率5.26%

业绩预测ROE最近三年波动在5%-8%，最新预测均值6.12%

主营产品耐火材料整体承包为最主要收入来源，收入占比81.52%，毛利率19.28%

公司亮点北京利尔投资参股的联创锂能是国内硅碳负极材料行业的领先企业之一，已实现对部分电池厂商硅碳负极材料百公斤级的供货。

第8黑猫股份

产业细分炭黑

盈利能力净资产收益率0.83%，毛利率4.96%，净利率0.21%

业绩预测ROE最近三年最高为0.83%，最新预测均值7.70%

主营产品炭黑为最主要收入来源，收入占比78.84%，毛利率4.67%

公司亮点黑猫股份的超导电炭黑产品已开发出多种型号，部分产品可用于快充、固态等电池产品。

第7贝特瑞

产业细分电池化学品

盈利能力净资产收益率7.85%，毛利率23.02%，净利率6.65%

业绩预测ROE最近三年连续下降至7.85%，最新预测均值8.63%

主营产品负极材料为最主要收入来源，收入占比75.10%，毛利率27.76%

公司亮点贝特瑞是国内最早量产硅基负极材料的企业之一，硅碳负极材料已经开发至第五代产品。

第6璞泰来

产业细分电池化学品

盈利能力净资产收益率6.57%，毛利率27.50%，净利率10.29%

业绩预测ROE最近三年连续下降至6.57%，最新预测均值12.01%

主营产品新能源电池材料与服务为最主要收入来源，收入占比71.89%，毛利率27.20%

公司亮点璞泰来新型硅碳材料可以做为半固态/固态电池的负极材料，已小批量试产。

第5硅宝科技

产业细分有机硅

盈利能力净资产收益率9.58%，毛利率20.82%，净利率7.62%

业绩预测ROE最近三年波动在9%-14%，最新预测均值11.92%

主营产品建筑类用胶为最主要收入来源，收入占比50.84%，毛利率21.60%

公司亮点硅宝科技硅碳负极主要用于高能量密度锂电池制备，可以用于半固态和固态电池。

第4中科电气

产业细分电池化学品

盈利能力净资产收益率6.58%，毛利率20.87%，净利率7.03%

业绩预测ROE最近三年最高为8.66%，最新预测均值11.70%

主营产品石墨类负极材料为最主要收入来源，收入占比100.00%，毛利率19.94%

公司亮点中科电气在硅基负极材料(包括面向固态电池的硅碳负极)、新型碳材料负极、锂金属负极等新型负极材料方面均有开发和产品布局。

第3索通发展

产业细分非金属材料

盈利能力净资产收益率5.01%，毛利率9.20%，净利率3.27%

业绩预测ROE最近三年最高为18.57%，最新预测均值16.82%

主营产品预焙阳极为最主要收入来源，收入占比95.46%，毛利率9.82%

公司亮点索通发展与北京理工大学以及北京理工大学重庆创新中心分别签订《技术开发（合作）合同》，开发硅碳、硅氧复合负极材料。

第2博迁新材

产业细分镍

盈利能力净资产收益率5.51%，毛利率20.91%，净利率9.25%

业绩预测ROE最近三年最高为9.39%，最新预测均值14.15%

主营产品镍基产品为最主要收入来源，收入占比84.38%，毛利率24.36%

公司亮点博迁新材主营业务是电子专用高端金属粉体材料。公司生产的硅粉为纳米级纯硅粉，用于硅碳负极。

第1上海洗霸

产业细分水务及水治理

盈利能力净资产收益率4.58%，毛利率35.36%，净利率7.21%

业绩预测ROE最近三年波动在4%-5%，最新预测均值12.72%

主营产品水处理系统运行管理为最主要收入来源，收入占比29.12%，毛利率32.15%

公司亮点上海洗霸生产的固态电解质粉体材料可以应用于锂离子固态电池。

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