突发！正极材料龙头50亿元项目终止

正极材料特别是磷酸铁锂材料市场竞争激烈，即使是技术与市场份额与具优势的企业，也在不断调整。

50亿元项目终止

7月14日晚，正极材料龙头企业万润新能（688275.SH）发布公告称，2023年7月，公司与武汉化学工业区管理委员会签订《投资意向书》，计划投资人民币约50亿元，在武汉市青山区建设武汉研发技术中心及产业化基地项目，包括锂离子电池、钠离子电池、固态电池及氢储能等关键材料的研发及量产。

公告显示，鉴于《投资意向书》有效期2年已届满，且该项目至今尚未开展，后续暂无进一步的开展计划，经双方沟通确认，该项目到期后自动终止，不再另行续展。

图片来源万润新能公告

万润新能称，本次终止投资项目是公司结合市场环境、公司发展战略以及实际情况所做出的审慎决定，充分考虑了外部市场变化与内部资源优化的双重需求，旨在降低投资风险、提高公司运营效率，不会对公司现有业务的发展产生不利影响，不存在损害公司及全体股东，特别是中小股东利益的情形。

上市后业绩不佳

万润新能的IPO，市场关注度相当高2022年9月，万润新能以299.88元/股的发行价登陆科创板。这一价格，不仅刷新了当年A股最高发行价，且放眼A股历史也仅次于禾迈股份的557.8元。

从市盈率看，万润新能发行市盈率为75倍，远超行业平均水平；从募资金额看，万润新能IPO募资63.89亿元，超募近50亿元。

然而，万润新能上市首日，股价就大跌近30%，中签股民人均亏4万，成为当年“最惨新股”。

2024年8月，万润新能股价最低曾出现24.33元/股，较发行价跌幅超90%；尽管随着市场回暖，万润新能股价一度回暖，但截至最新的7月15日的收盘价39.45元/股，总市值仅剩下不到50亿元的49.75亿元。

也就是说，万润新能如今的市值比IPO募资金额还要少。

市场认为，除了高估值之外，万润新能股价大跌最主要的原因，是业绩变脸。

2022年，万润新能营业收入123.5亿元，同比增长454.03%；净利润9.59亿元，同比增长171.9%，且连续三位数高增长，成长性非常出色。

但没想到是，上市即变脸2023年，万润新能净亏损15.04亿元；2024年，再次亏损8.7亿元。

最新财报显示，2025年一季度，万润新能营业收入22.78亿元，同比增长97.3%，但是，净利润-1.56亿元，同比下滑19.83%。

有分析指出，大幅亏损背后，是万润新能盈利能力大幅下降。Wind数据显示，2022—2024年，万润新能的综合毛利率分别为17.05%、0.01%、0.67%，整体大幅降至不足1%。

作为对比，同期，万润新能所属的电池化学品行业毛利率均值分别为22.35%、13.81%、9.97%，均高于万润新能。

拿下宁德时代大订单

从远景看，万润新能有订单支撑。

今年5月份，万润新能发布关于与宁德时代签订日常经营重大合同的公告万润新能自2025年5月起按照协议约定供应量向宁德时代提供符合要求的磷酸铁锂产品，2025年5月—2030年预计总供货量约132.31万吨。

在产品具备综合优势的情况下，宁德时代承诺2025—2030年期间每月度采购量不低于公司承诺量的80%，每年的月度交付计划双方于前一年10月1日前另行签订补充协议约定。

按当前主流市场价格估算，此订单金额或接近400亿元。该交易一跃成为2025年已披露的最大单体材料合作之一。

同时，双方建立长期合作的机制，共同推进高压实密度磷酸铁锂产品的迭代和量产导入，共同开拓新能源市场。

关于万润新能

万润新能的故事始于2003年，其创始人刘世琦先生创立了万润工贸，最初主要从事化工贸易业务，并涉足磷酸铁、氰化铁等正极前驱体的研究，成功进入美国A123公司的供应链体系，这为公司后续在新能源材料领域的发展奠定了初步的技术和业务基础 。

经过七年的积累与探索，2010年12月，公司正式进军锂电池正极材料领域，成立了湖北万润新能源科技股份有限公司，开启了在新能源材料领域的深耕之路。

万润新能自成立之初便将业务重心聚焦于磷酸铁锂、锰酸锂等锂电池正极材料的研发与生产 。凭借其在正极材料领域持续的技术创新和产品性能优势，万润新能迅速获得了市场认可。

关键的转折点出现在2012年和2014年，公司相继与国内新能源汽车及电池行业的领军企业比亚迪和宁德时代达成了合作关系 。这两大核心客户的认可，不仅标志着其产品质量和技术水平得到了行业龙头的认可，也为公司后续的快速发展提供了稳定的订单保障和市场渠道。

万润新能的其它重要客户还包括中创新航、赣锋锂业、亿纬锂能、万向一二三等知名企业。

产能方面，目前，万润新能国内磷酸铁锂产能布局为湖北、安徽、山东多个基地，产能分别为31.1万吨/年、3.7万吨/年、12万吨/年，均已投产。

产品方面，据悉万润新能高压密磷酸铁锂产品压实密度高，电化学性能优异，加工性能和循环性能好，目前验证进展顺利，将加速放量进程。