二
2022年新能源汽车补贴新政小超预期，利空兑现
2022年补贴政策主要有三个要点：
（1）补贴如期退坡：2022年补贴标准在2021年基础上退坡30％，城市公交、道路客运等公共领域新能源汽车在21年基础上退坡20％；
（2）明确补贴终止日期：2022年12月31日之后上牌的车辆不再给予补贴；
（3）取消补贴规模上限：2020年当时的政策明确“原则上每年补贴规模上限约200万辆”，此次政策将补贴规模从原本预期的200万台补贴规模上限放开，实施贯穿2022年全年的补贴。
对此，长桥海豚君的看法如下：
（1）政策整体小超预期。其中前两点与此前发布的政策保持一致，放开200万辆补贴上限是核心超预期的点。在2023年补贴全面退出前夕，放开补贴上限，料2022年底会出现明显抢卖／买，强化2022年销量增长预期。
（2）补贴金额退坡，2023年补贴全面退出，预期中的利空兑现。此次纯电单车补贴减少四千到六千块，退坡后单车补贴金额在0．9－1．3万元；插混车型退坡约两千元，退坡后补贴金额约五千元。
退坡金额相对绝对车价，影响有限，但毕竟是利空影响，并且看一年之后，2023年补贴全部退出时，对车企的影响会更加强烈。
另外，补贴退坡对车企的影响主要表现在销量和盈利能力上，核心看退坡金额是由车企承担还是消费者承担。车企承担则损失盈利，消费者承担则损失销量。
目前来看，大部分车企都将补贴退坡转移给了消费者，只是有无过渡期的区别，例如特斯拉12月份就上调了车价、小鹏和蔚来分别选择在1月10日和3月31日之后转移给消费；
（3）2022年新能源汽车销量预期上调
乘联会2022年新能源乘用车销量预期自480万辆上调至550万辆（渗透率25％），新能源汽车销量预期自500万辆＋上调至600万辆（渗透率22％）；
海豚君在11－12月份统计券商预期时，他们对2022年新能源汽车销量的预期大致集中在500－550万辆左右，而近期统计到市场预期普遍上调到600－650万辆。
小结：
政策小超预期，预期中的利空兑现。对2022年销量形成一定支撑，市场预期从500－550万辆上调至600－650万辆。
但2022年的强势销量有透支2023年需求的成分，如果没有技术或材料端的成本下探，2023年可能新能源车市可能会面临一定压力。但如果成本端能像光伏行业一样迎来平价时代，新能源汽车将真正步入市场化健康发展的阶段。
整体观点：不论是亮眼的成绩单，还是落地的补贴退坡，其实基本都是预期之内的事情，而近期股价持续波动，本质的原因还在于估值水平较高，经不起市场基本面的担忧。2022年新能源汽车板块仍旧是机会很大、机会很多的板块，但板块逐渐进入考验研究深度、寻找阿尔法的阶段。
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