净利暴增19540%，这家锂电龙头是怎么做到的？

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前三季度其归母净利润50.12亿元，同比增长19540.5%。

图源｜公开网络

文｜李冉编辑｜严凯

来源｜太瓦储能

10月15日晚间，赣锋锂业（002460.SZ）发布了2026年第三季度报告，前三季度其归母净利润50.12亿元，同比增长19540.5%。

这一惊人的增幅立刻让市场为之侧目。在锂价经历大幅波动的2026年，这家锂电龙头究竟凭什么实现了如此爆发式的利润增长？

01利润暴增背后

翻开这份三季报，最直观的感受是规模与利润的双重扩张。

前三季度，赣锋锂业实现营业收入361.59亿元，同比增长147.24%；归母净利润50.12亿元，上年同期仅为2552万元，同比增长19540.5%。

分季度来看，增长态势呈现出明显的“前高后稳”特征。第三季度单季营业收入130.62亿元，同比增长109.03%，环比下降6.04%；归母净利润7.55亿元，同比增长35.62%。

相比上半年的大幅冲高，该公司三季度增速有所收敛，但利润绝对额仍维持在较高水平。

利润暴增的核心驱动力，来自锂系列产品售价的回升。财报明确指出，业绩改善主要归因于“锂系列产品售价回升及锂电池系列产品销量增加”。

与此同时，营业成本增幅（107.39%）低于营收增幅（147.24%），规模效应和产能利用率提升带来的成本摊薄效果开始显现，这是利润弹性得以充分释放的关键。

扣非净利润的表现则更为扎实。前三季度扣非净利润46.36亿元，同比增长592.14%，远高于净利润的绝对增速，这说明利润增长主要来自主营业务本身，而非一次性收益或资产处置等非经常性项目。

值得关注的还有投资收益的贡献。前三季度投资收益13.10亿元，同比增长235.90%，主要来自联合营企业投资收益增加及部分处置PLS股票取得的收益。

其中，对联营企业和合营企业的投资收益达8.26亿元，而上年同期为亏损3.37亿元。公允价值变动收益则从上年同期的1.42亿元大幅下降至4266万元，主要系持有的金融资产公允价值变动收益减少所致。

不过，财报中也透露出一些值得警惕的信号。经营活动产生的现金流量净额为22.95亿元，同比增长634.77%，现金流状况大幅改善，与利润增长基本匹配。

但第三季度营收环比下降6.04%，叠加碳酸锂价格从9月开始持续回调——9月电池级碳酸锂均价从8月底的15.7万元/吨跌至12万元/吨，跌幅达24%，这也意味着其四季度业绩面临的压力不容忽视。

存货方面，赣锋锂业第三季度期末存货150.16亿元，较期初的130.02亿元增长约15.5%，在锂价下行的背景下，存货减值风险需要持续关注。

02“三重共振”

利润暴增19540%的背后，是锂价周期反转、产能集中释放与成本结构优化三重因素的共振。

锂价回暖是本轮业绩反转最直接的驱动力。2026年前三季度，电池级碳酸锂价格呈现先涨后跌的“倒V”走势，年初基准价约11.7万元/吨，1-5月受下游需求回暖和集中补库带动，一度冲高至近20万元/吨。

受此影响，赣锋锂业锂化合物板块毛利率因此从2025年的约12%大幅跳升至42.4%。价格上涨直接增厚了锂盐业务的利润空间，而上年同期锂价处于深度低迷期，净利润基数极低，这也放大了同比增幅的“视觉冲击力”。

从行业层面看，锂价回暖有着坚实的基本面支撑。

需求端，储能行业成为锂价走强的核心增量，国内外储能订单饱满，头部企业持续满产运行；动力电池领域，新能源车出口强劲、单车带电量持续提升，整体需求依然偏强。

供给端，津巴布韦锂精矿出口管控、澳大利亚锂精矿产量下，国内江西宜春多座锂矿进入采矿权换证停产阶段，短期原料供应持续偏紧。赣锋锂业管理层在投资者交流中判断，锂市场呈现“供给扰动、需求旺盛”的格局，供需关系处于紧平衡状态。

产能的集中释放则为收入增长提供了量的支撑。上游资源端，马里Goulamina锂辉石矿项目2026年1至4月即生产16.14万吨锂精矿，持续为公司供应优质稳定的原料；阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目一期运行平稳，二期已入选阿根廷政府RIGI计划，享受优惠政策。公司锂资源自给率持续提升，成本结构不断优化。

下游锂电池板块同样表现强劲。储能电芯产能利用率接近100%，满产满销态势贯穿前三季度。该公司自研588Ah和648Ah大电芯成为行业标杆产品，能量密度较传统产品有较大提升，精准适配大型储能电站的核心需求。

此外，赣锋锂业南昌地区新增储能电池产能10GWh/年，588Ah产线于三季度启动产能爬坡，年底前逐步放量。

储能业务在赣锋锂生态中的价值愈发凸显，该公司在全球光储展会上与众多头部企业达成超过30GWh的储能合作意向，累计出货量已突破50GWh。

规模效应带来的成本摊薄，是利润弹性得以充分释放的“隐藏变量”。 前三季度营业成本增幅低于营收增幅约40个百分点，意味着每单位收入中沉淀的固定成本在下降。

这一方面受益于产能利用率提升，另一方面也来自资源自给率提高带来的原料成本改善。赣锋锂业所有锂资源项目均遵循低成本开发逻辑，优先布局现金成本具备优势的项目，随着产能逐步释放，成本结构有望持续优化。

不过，市场的分歧同样值得关注。碳酸锂期货价格自9月初以来累计下跌逾37%，较高位接近腰斩。大华继显近期将赣锋锂业评级从“买入”降至“持有”，目标价从75港元大幅下调至28港元，并下调全年盈利预测22%至72.14亿元。高盛也维持“中性”评级，将赣锋锂业目标价从46港元下调至31港元，认为碳酸锂基准价格将在今年见顶。

这些分歧的核心在于，锂价的上行周期是否已经见顶？从供需格局看，2027年全球锂资源供需关系仍有不确定性。过去两三年锂价低迷导致行业缺乏大规模资本开支，新增供给主要为已有产能爬坡，行业整体释放节奏具有节制性。

但远期供给释放的预期已经开始影响市场情绪，资金交易锚点从“储能高增长”切换至“远期供给释放+需求增速下滑”。

赣锋锂业的“暴利”究竟是周期底部的绝地反弹，还是新一轮成长周期的起点？答案或许藏在四季度锂价走势和公司产能爬坡的实际进度之中。

但至少从三季报来看，这家锂电龙头已经证明了它在周期波动中的经营韧性——当锂价东风来临时，它有能力接住。

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