绝地反击，惨淡 2 年后再次迎来反转，是时候关注一下了

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近期追踪户储行业和德业股份等公司的时候就说了，其实今年上半年的户储行业并不差的，属于光储行业里为数不多的、日子过得还算不错的细分行业，只是行业里分化也比较严重，不同企业表现差距非常大。

从表格中可以看出利润有向行业龙头聚集的趋势，德业股份和思格新能源是大赚特赚，而我们今天要追踪的固德威则是在营收大涨的情况下净利润扭亏，算是表现还算不错的第二梯队。

01固德威出现复苏信号

之前追踪固德威的时候新能源正前方表示它其实挺可惜的，本来按照行业的发展情况，它应该处于比较有利的地位，原因就在于固德威出海是做的比较早的，而且之前一直做的很不错，在欧洲这个全球最重要的光储市场里占据了比较大的竞争优势，市占率比较高。在现在国内光储行业越发内卷、行业都在加大出海力度的情况下，作为出海先锋之一，它本来应该拥有先发优势。

结果却没有，反而在拥有先发优势的欧洲市场遭遇了竞争对手的强力狙击，尤其是德业的凶猛攻击，结果就是去年户储行业已经有复苏迹象的时候，公司依然表现惨淡。

好在今年公司在出海方面终于表现出了出海先锋的底蕴，虽然欧洲市场依然压力比较大，但在澳洲市场却成功扳回了一局。

上半年公司实现营收62.50亿元，同比增长52.96%，归母净利润2.86亿元，同比扭亏（上年同期亏损0.17亿元），扣非净利润2.84亿元，同比扭亏。分季度看，2026年Q2单季营收38.89亿元，同比增长76.47%、环比增长64.74%，归母净利润1.85亿元，同比大增1518.48%、环比增长82.28%。

没有德业那么亮眼，但对公司自身而言也算是明显的复苏信号了，而且考虑到上半年汇兑损失高达1.73亿，去年同期是0.53亿的汇兑损益，加上上半年计提坏账0.75亿，去年同期仅有不到0.3亿，这几项一来一去之间就是接近2.5亿的差距。不过也没办法，对于出口企业，汇兑损益是逃不掉的问题，但能做好的企业并没有很多。在光储行业现在这种行情下，坏账问题也是必然会有的，无非是各家的会计政策风格不同、计提的多还是少的问题。

综合毛利率接近26%，同比去年提升了近6个百分点，合同负债也有4.1亿，同比增长7.7%，相比去年底更是涨了60%多。

02储能电池成为救星

销量方面，2026年上半年公司逆变器销量约为54.02万台，其中并网逆变器销量约为35.85万台，占比约66.37%；储能逆变器销量约为18.17万台，占比约33.63%。公司境外逆变器销量约为35.90万台，占比约66.46%；境内逆变器销量约18.12万台，占比约33.54%。公司储能电池销量约为2,401.59MWH，国内户用分布式系统销量约为333.74MW。

受国内光伏装机量下滑、全球范围内装机量增速也放缓的影响，并网逆变器也是承压，好在储能逆变器和储能电池承担起了增长重任。这跟德业股份是一样的，而且同样是电池业务表现非常强劲。

在分析德业中报的时候也说了，电池包其实是很好的生意模式迭代，类似于“卖刮胡刀设备后可以持续卖刀片的生意”，只要前端卖的足够多，配套的储能电池业务就有望表现越强劲。

现在户储的角色已经逐步由家庭备用电源向连接发电、储电、用电、充电与电网互动的能源中枢转型了，而在这个过程中，不仅电池容量整体增加了，还可以按需扩容。如果乐观一点预期，长期来看，很多家庭的微电网也参与公共电网能源调度的话，储能电池需求量还有更多的增长空间。

当然了，这个核心前提在于自家储能逆变器在前端开疆拓土，只有卖的多了，储能电池包才会有因为与逆变器更适配的优势而在市场端有更高的竞争优势，不仅如此，体量越大，还能拥有规模优势。

不过话说回来，有点神奇的是，德业的二季度毛利率下滑了，原因是上游碳酸锂价格二季度大涨导致储能电池包业务毛利承压，但固德威竟然不受影响，Q2和Q1的毛利率基本保持一致。

因为德业没有披露上半年的储能电池包销量情况，只披露了销售额，而固德威反过来，只披露了销量，没有销售额，不好直接对比。但可以跟派能科技做对比，派能上半年电池包销售了3.4GWh, 比固德威的2.4GWh 多一些，Q2毛利率对比Q1 同比下滑了6个多百分点，应该还是受上游原材料价格的影响。固德威为什么能特立独行呢？除了体量小一些之外，大概率是公司在价格战上相对没有那么热衷，或者还有什么其他不为人知的原因，知道内情的朋友可以共享一下。

03澳洲市场扳回一局

业绩复苏的最主要原因莫过于公司在澳洲市场的大胜战。在欧洲市场遭遇德业、思格等厂商偷家后，公司很快挖掘到了澳洲市场的爆发机会。

2025年7月，澳洲联邦政府启动“更便宜的家庭电池计划”，初始预算23亿澳元，2025年12月追加至72亿澳元，目标到2030年支持200万家庭安装储能，总容量达40GWh，补贴通过小规模技术证书（STC）机制，前端一次性现金折扣，用户无需直接申请，由安装商代为处理。

由于澳洲的光伏渗透率近40%，光照又非常丰富，白天光伏过剩时电价甚至低到负值，傍晚高峰电价飙升，无储能家庭自用光伏消纳率仅25%-35%，配储后自用电提升至65%-70%，节省的电费可观，甚至还可以参与虚拟电网的能源调度获得收益，所以补贴政策一下子就打开了户储的市场。

固德威的反应也非常快，2025年，公司就深化与澳洲本地分销商的合作，建立初步渠道网络，并针对澳洲政策变化优化产品策略布局大容量储能系统。2026年，固德威正式推出ESA户储一体机，凭借静音、智能调度和模块化设计快速获得市场认可；同时设立本地服务团队，提供7×24小时技术支持与安装培训，强化售后服务能力。

之前新能源正前方分析过户储的本质，就是类大件家电，属于2C2小B，安装商和售后的密度是最重要的，尤其是澳洲市场的补贴还无需用户操作，直接由安装商代为处理，可想而知，只要产品性能上没有差对手太多，谁掌握了最多的安装商，谁就最有希望抢占更多的市场份额。

也正是如此，固德威在澳洲迅速崛起，公司拿下 SunWiz"2026 年增长最快 ESS 制造商"、"0-30kWh 家用储能整体市场份额第一"等三项第一，与思格、麦田形成"三足鼎立"之势。

04“无休止的战争”

固德威显然在澳洲市场打了一个漂亮战，但丝毫不用怀疑的是，接下来澳洲市场的竞争又会加剧，固德威想要守住优势，必须付出更多的努力，另外也必须持续关注新兴市场，玩法都是一样的，这一点德业股份早已经证明了。

还有一个问题是，固德威该如何重新夺回自己在欧洲这个最大、最成熟的市场之前的优势地位？目前公司已经被挤出了前五名。尤其在乌克兰市场该怎么布局，才有望吃到后续乌克兰重建的红利 ？以及英国英国"温暖家园计划"150 亿英镑、荷兰 2027 年取消净计量测算约20GWh+ 增量，公司又该如何布局，才能分一杯羹？此外，在新兴市场，公司又该如何挖掘机会？这都有待公司交出自己的答卷。

总的来说，固德威的中报还是可圈可点的，只是未来隐忧也不少，只能说相比前面几个季度，公司总算是证明了一次自己，后续还是可以多留意留意的。

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