突发！500亿隔膜龙头紧急停牌，酝酿重大布局

11月30日，全球锂电隔膜龙头恩捷股份（002812）突发停牌公告，宣布拟筹划发行股份购买资产及募集配套资金事项，公司股票自12月1日开市起停牌，预计停牌时长不超过 10 个交易日。

本次交易的标的为青岛中科华联新材料股份有限公司100%股权，中科华联是国内湿法锂电池隔膜整套生产装备的核心供应商之一。

恩捷股份已初步确定交易对方为中科华联全部股东，目前已与部分主要交易对方签署《关于收购青岛中科华联新材料股份有限公司股份之意向协议》，初步达成收购意向。

恩捷股份透露，若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于12月15日开市起复牌并终止筹划相关事项。

全球锂电隔膜龙头

恩捷股份成立于2006年，是全球湿法锂离子电池隔膜领域的龙头企业。

截至2024年末，恩捷股份的全球锂电隔膜产能持续扩张，已形成11个国内基地和2个海外基地的全球化布局，隔膜总产能达到约117亿平方米，并计划到2025年全球产能超过150亿平方米。

在国内市场，其湿法隔膜出货量保持领先。在2025年发布的行业竞争力品牌榜单中，恩捷股份蝉联第一，其全球市场份额已连续七年处于市场首位。公司通过在美国、匈牙利、马来西亚等地的投资建设，加速海外产能布局，以深化全球化战略。

公司已全面融入全球高端供应链，主要客户包括松下、LGES、三星、法国ACC、宁德时代、比亚迪等国内外绝大多数主流锂电池生产企业。

技术研发方面，公司以创新为核心驱动力，持续深耕基膜底层技术。2025年，公司相继推出高破膜温度、高浸润性及阻燃隔膜等创新产品，其高安全基膜产品能将破膜温度从150℃大幅提升至230℃，在提升安全性的同时兼顾了能量密度。

2024年，公司的研发投入为6.63亿元，并已累计获得近600项专利。其产品矩阵不断丰富，已形成超过130种细分品类的锂电池隔膜产品，能够满足客户多元化需求。除了动力电池外，其隔膜产品也广泛应用于3C产品和储能领域。

45亿项目二期开工

在储能赛道，恩捷股份正不断加大投入力度。

2022年，云南玉溪锂电池隔膜项目正式启动，该项目规划产能达16亿平方米，总投资45亿元，分两期建设；其中，一期项目产能为8亿平方米，预计将于2025年3月投产，并优先满足储能市场需求；二期项目则计划于2025年11月开工。

同时，恩捷股份与美国Celgard公司合资的江西干法隔膜项目也取得重大进展，该项目采用国内唯一的吹塑法技术，于2024年4月实现全线贯通，目前已形成20余种规格的产品矩阵。特别是专为储能电池设计的12μm产品，并实现批量供货。

受产业链竞争加剧与产品价格下行的影响，公司于2025年8月决定终止投资16亿元的江苏睿捷铝塑膜项目，将节余的2.84亿元资金用于补充流动资金，有效规避了行业价格下行风险。此外，恩捷技术研究院项目新增上海浦东为实施地点，并将项目完成时间延期至2026年12月31日，以更好地适配技术迭代的需求。

在核心材料储备方面，总投资3亿元的玉溪硫化物固态电解质项目已顺利落地，项目建成后将实现年产1000吨的产能，为储能固态电池技术的研发提供核心材料支持。

2025 年上半年，公司储能隔膜出货占比提升至 18%，同比增长 25%，海外储能隔膜出货量同比激增 160%。

在固态电池赛道，恩捷股份通过旗下子公司，在半固态和全固态电池材料领域均已有实质性布局。

在半固态领域，控股子公司江苏三合已具备隔膜量产供应能力；在全固态领域，专注于硫化物固态电解质材料的湖南恩捷已取得重要进展，其10吨级固态电解质产线已经投产并具备出货能力，百吨级硫化锂中试线也在推进中。此外，公司于2025年5月签约的玉溪千吨级硫化物固态电解质材料中试生产线项目，正按计划建设。

短期业绩承压

在业绩方面，2025年前三季度，恩捷股份实现营业收入95.43亿元，同比增长27.85%；但同期归母净利润却亏损8632.30万元，同比由盈转亏。

究其原因，主要是行业产能集中释放导致竞争白热化，隔膜产品价格大幅下行；同时，公司还面临较大的短期债务压力。

不过，今年第三季度，公司业绩已呈现出积极的边际改善，当季公司营收达37.8亿元，环比增长24.59%，并实现了679万元的单季净利润，成功扭亏为盈；公司的毛利率也在第三季度环比提升了2.37个百分点，达到16.46%。

当下，这家市值逾500亿的行业领军企业宣布停牌，毅然向产业链上游踏出至关重要的一步。市场各方正翘首以盼，等待12月15日前最终方案的尘埃落定，同时也在密切关注，该龙头企业的这一战略抉择，将如何重塑锂电隔膜行业未来的竞争格局。（储光焕能）