换电风云2022：政策春风先起，千亿赛道发令枪重新响起

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

新能源汽车作为能源革命的重要一环，除了颠覆传统燃油汽车行业外，也催生一系列相关产业链的发展，其中就包括命运坎坷的——换电。

讲到换电，就不得不提到一家公司，Better Place。早在2007年，Better Place在美国加州成立，成为世界首家换电运营公司。因为创新打造了电动车换电补能解决方案，Better Place一度成为新能源领域的弄潮儿，前后共融资8．5亿美金，估值达到22．5亿美元。

在2010年，Better Place来到中国，先与奇瑞汽车达成合作开发量产版换电车型应用方案；次年4月份，又与南方电网就换电模式签订战略合作协议，并在广州设立换电站及体验中心。这个时期的Better Place风头正盛，其换电业务已经覆盖以色列、丹麦、澳大利亚、加拿大、日本等国家。

然而，运营数年后，到2013年5月26日，Better Place却以破产清算的方式淡出了大众的视野。

图1：Better Place推出的换电模式，资料来源：Better Place，国联证券

但新能源汽车市场对换电模式的热情并没有因此而熄灭。时隔不到一个月，Better Place的“继承者”来了，就是当时的明星电动车企特斯拉。

2013年6月20日，在换电发布会上，马斯克亲自讲解了新开发的换电模式，“特斯拉的车主此前只能通过充电来“加油”，超级充电站需要耗时30分钟，普通的充电方式则耗时数小时。但是今天的换电模式，能让电动车90秒满血复活。”仅仅90多秒钟，一辆Model S便完成了整个换电过程，远快于燃油车的加油时间。

谈到换电的未来时，马斯克信心十足，表示：换电系统将率先在美国加州I－5高速公路投入使用，随后还将在波士顿到华盛顿的公路旁修建换电站。

但戏剧性的是，在特斯拉推出换电模式两年后，却因商业模式等问题被放弃了，此后马斯克带着队伍全身心的投入到超级快充技术上面。

图2：2013年特斯拉展示换电过程，资料来源：特斯拉换电发布会

视线回到我国，换电模式也遭遇国家电网城市试点失败的窘境，在2013年，曾提出换电为主的国家电网转向“主导快充、兼顾慢充、引导换电”的“新路线”，开始扶持充电模式。从2014年开始，高层政策开始重点鼓励发展充电，换电模式逐渐淡出视野。

之后的相当长时间，换电模式一直陷在低谷，而充电模式则一路高歌猛进成为主流。直到2020年之后，换电模式迎来新一轮曙光。

从早期的备受市场追捧，到后来一度沉寂，再到曙光乍现，换电模式经历了什么？又能否如期打开成长空间？

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换电VS快充

【1】什么是换电？

顾名思义，电动车不用充电而是直接通过更换电池满足续航，这种将车和电池分离进行补能的模式，称为换电。

根据应用场景不同，换电技术最初分为底盘换电、分箱换电、侧方换电等形式。经过十多年的技术更迭，底盘换电已成为乘用车主流换电形式，代表企业有北汽新能源、蔚来等；商用车则主要采取端部、侧方换电。

图3：底盘换电示意图，资料来源：东方证券

【2】换电的优势

俗话说天下武功唯快不破，换电模式的最大优势就是耗时极短，全程仅需数分钟，补能体验与传统燃油车相当，有时候甚至更快一步。此外，相较于充电，换电模式在延长电池使用寿命、维护和管理安全性、降低电网负荷等方面更胜一筹。

笔者从五个方面梳理了换电模式的优势：

1） 对车主，除了实现快速补能，换电模式可以更好解决动力电池折旧和二手车贬值等令每个车主头大的问题。另外，大部分电池自燃发生在充电过程，换电模式替车主规避了最危险的环节，让电动车主用的更安心；

2） 对车企，由于电动车整车成本中，光是电池就占到了30％－40％，使得电动车的整体成本被大幅抬高，很难和燃油车拼性价比；而换电模式下的车电分离显著降低消费者初始购置成本，降低了消费者的购买门槛，有点住房按揭那意思；

3） 对电池企业，动力电池在换电站由专业人士控制管理，相比个人消费者管理，前者的电池寿命可以延长30％－60％；而且电池一旦有问题在换电站就被发现了，可以大幅度减少电池故障；

4） 对电网，由于快充是大电流，会给电网带来一定冲击，所以一般对于快充点，都要求配置专门的变压器，以隔离对低压电网的影响。换电模式下，电池一般是小功率慢充，不仅减少电网的负荷，还可以在一定程度上避开用电高峰，平衡峰谷；

5） 对社会，换电站如同加油站，除排队时间外，车辆开入后基本不会额外花费时间停留，在相同空间下，换电具备更高的利用率。尤其是在时间就是金钱的现代社会，换电站给大家省下来的时间就是提高了社会效率。

图4：换电与慢充、快充模式对比，资料来源：《电动汽车充换电服务模式研究》，国盛证券