狂砸80亿！万亿“锂电茅”联手“隔膜茅”！

11月10日晚，“隔膜茅”恩捷股份（002812.SZ）发布公告称，与宁德时代开展合作，双方约定于中国境内共同投资设立一家有限责任公司作为平台公司，主要从事投资干法隔离膜及湿法隔离膜项目，总投资额为80亿元。

平台公司的注册资本高达15.00亿元。其中，先由恩捷股份出资7.65亿元设立平台公司，在满足协议约定的先决条件后，宁德时代对平台公司增资7.35亿元。增资完成后，恩捷股份持有平台公司51%股权，宁德时代持有平台公司49%股权。

平台公司董事会由五名董事组成，三名由恩捷股份提名，两名由宁德时代提名。董事长由恩捷股份指定，副董事长由宁德时代指定。平台公司董事会聘任总经理一名；聘任副总经理，其中至少包括一名由宁德时代提名的常务副总经理；首席财务官由恩捷股份提名，财务主管则由宁德时代提名。

平台公司设立后投资设立湿法隔膜项目公司，平台公司持有100%股权，规划产能为16亿平/年。平台公司设立后与江西恩博合资设立干法隔膜项目公司，其中平台公司和江西恩博共同持有干法隔膜项目公司股权，规划产能为20亿平/年。

也就是说，平台公司湿法隔离膜与干法隔离膜相加的总产能，将达到36亿平/年。

宁德时代与恩捷股份定期就采购订单进行约定，恩捷股份确保平台公司及其投资的项目公司按照采购订单约定（包括干法隔膜产品的产量和湿法隔膜产品的产量）优先保障向宁德时代供应，即宁德时代在采购订单约定范围内享有优先采购权。

此外，基于本次合作，同等商务条件的情况下，在本协议签署后的5年时间内，恩捷股份在全球供货的全资子公司的湿法离膜产品向宁德时代优先供应；同时，宁德时代优先对该等公司出货进行采购。

言下之意，不止平台公司，恩捷股份的所有湿法隔膜，都将优先供应宁德时代！

图片来源：恩捷股份公告

宁德时代“通吃”产业链

恩捷股份公告一出，引发了大量讨论。整体来看，市场认为这是强强联合，对双方都是好消息。

有的人认为恩捷股份“隔膜茅”的地位yyds（永远的神）。数据显示，2020年中国锂电隔膜出货量37.2亿平方米，同比增长35.8%。其中，在湿法离膜方面，2020年恩捷股份的市场占有率高达45%。

有的认为“锂电茅”宁德时代要通吃产业链。如下图所示：

图片来源：股吧

事实上，全产业链“通吃”正是宁德时代在做的事。

10月12日宁德时代公告，拟由控股子公司广东邦普及其控股子公司在湖北省宜昌市姚家港化工园田家河片区投资建设邦普一体化电池材料产业园项目，项目投资总金额不超过人民币320亿元，建设期为2022年-2027年，占地约5500亩。

公告显示，本项目主要建设具备废旧电池材料回收、磷酸铁锂及三元前驱体、磷酸铁锂、钴酸锂及三元正极材料、石墨、磷酸等集约化、规模化的生产基地。这是宁德时代最新的对动力电池回收及正极材料方向的布局。

负极材料方面，有消息指出，今年1月宁德时代与德方纳米签署了一份协议，将在中国四川省江安县建设一座新的磷酸铁锂负极材料工厂。宁德时代为此投资了约18亿元，预计该工厂将在三年内竣工，有媒体猜测其中有一部分材料将会提前生产。

电解液方面，今年5月，来自天赐材料的公告显示，宁德时代与天赐材料全资子公司宁德凯欣签订了《物料供货框架协议》，约定在协议有效期内，宁德凯欣将供应六氟磷酸锂使用量为15,000吨的对应数量电解液产品给宁德。为此，宁德时代将预付产品货款6.75亿元。

锂资源方面，9月13日宁德时代宣布拟投资135亿元在江西省宜春市投资建设新型锂电池生产制造基地（宜春）项目，用于建设锂电池生产制造基地及相应碳酸锂等上游材料生产基地。

钴资源方面，今年4月宁德时代投资1.375亿美元获得洛阳钼业旗下KFM控股25%股权，Kisanfu铜钴矿蕴含超过310万吨钴金属。

镍资源方面，今年1月，通过邦普循环间接持有印尼青美邦10%的股份，青美邦项目建设年产能为镍金属5万吨/年、钴金属4000吨/年。

如果说上述是宁德时代对上游源的“锁定”，那么，近期宁德时代参与哪吒汽车D2轮融资、拟对长安汽车控股子公司阿维塔科技增资7.7亿元等，就是将“触角”伸至下游了。

恩捷股份大扩产

上面说到，2020年全年中国锂电隔膜出货量才37.2亿平方米，此次恩捷股份与宁德时代合资的平台公司，一下子扩产高达36亿平方米的年产能，已然是大扩产的表现。

事实上，今年8月，恩捷股份还和亿纬锂能签订合作协议，共同在荆门成立合资公司投16亿平的隔膜项目，合资公司的产品要优先向亿纬锂能供应。

此外，恩捷股份已经公告新建重庆和常州隔膜项目，两个项目总投资超过110亿，目前重庆恩捷已开始土建，常州的项目公司已经成立，根据现在的市场情况，恩捷股份会加快新产线的建设速度，比原计划提前投产。

恩捷股份大扩产的理由，基于市场空间越来越大：光大证券分析称，2021年国内隔膜的需求量约82亿平米，2025年隔膜需求将增至291亿平方米。

恩捷股份目标是2025年占到全球隔膜行业50%的市场份额。

写在最后

强强联手的宁德时代与恩捷股份，于11月11日的二级市场，皆为上涨行情。

截至11日收盘，宁德时代报655.86元/股，当日上涨7.85元或1.21%，当前总市场高达15275亿元。

恩捷股份收盘报268.49元/股，当日上涨4.09元或1.55%，当前总市值为2396亿元。