电解液产业再现重磅整合 新宙邦拟22.27亿元入主九九久科技

11月3日晚，新宙邦发布公告，公司拟以支付现金方式购买延安必康持有的江苏九九久科技有限公司（下称九九久科技）74.24%股权。据

11月3日晚，新宙邦发布公告，公司拟以支付现金方式购买延安必康持有的江苏九九久科技有限公司（下称九九久科技）74.24%股权。据初步研究和测算，此次交易价格初步确定为22.27亿元。

新宙邦拟22.27亿元入主九九久

九九久科技是国内锂电材料、药物中间体行业龙头生产企业，超高分子量聚乙烯纤维专业化生产工厂。公司生产的六氟磷酸锂，是锂电池电解液的核心原材料之一，产能为5000吨/年，位居行业前列，2019年实现净利润1.09亿元。

作为电容器化学品领域的细分龙头，新宙邦已构建“添加剂-新型锂盐-溶剂-电解液”完整产业链，现有电解液产能约6.5万吨。据公司调研信息，公司锂电池电解液2019年出货量和市占率为国内第二，并开拓LG化学、三星SDI、松下、村田等海外客户。

九九久主营六氟磷酸锂、新材料、药物农药中间体等，与新宙邦协同效应明显。公司三大业务协同发展，1）新能源：主要产品为六氟磷酸锂，2019年收入3.3亿，占九九久总收入20%左右。2）新材料，主要产品为超高分子量聚乙烯纤维，19年收入4.9亿，收入占30-35%。主要应用于功能性防护手套、家纺制品、军工缆绳、消防材料、鱼线等，后续增量方向为军工领域。3）药物中间体，主要产品包括三氯吡啶醇钠、5,5-二甲基海因、苯甲醛，19年收入约6.7亿，收入在比50%左右。

九九久为行业内老牌六氟厂商，产品品质和成本优势领先，是新宙邦重要的六氟供应商，双方有长期合作基础，此次收购协同效应显著。九九久的六氟磷酸锂年产能5000吨，能满足4万吨电解液产能自用。预计新宙邦20-22年销量分别4.5/6.5/8万吨出货，对应六氟需求约0.6/0.8/1.3万吨，此次收购九九久基本满足未来两年50-70%的六氟自用需求。

财务数据显示，2019年，新宙邦电解液实现营收11.6亿元，出货量约2.8万吨；2020年上半年，新宙邦电解液实现营收5.9亿元，出货量约1.4万吨，毛利率保持在29%左右。

有业内人士表示，本次收购六氟磷酸锂生产商九九久科技，新宙邦在原材料供应得到保障的同时，或进一步提升其电解液板块毛利率。

电解液龙头

新宙邦成立于2002年，主营铝电解电容器化学品；2003年开始涉足锂离子电池电解液的研究和开发；2004年开始开展超级电容器电解液和固态高分子电容器化学品的研发工作；2010年深交所上市；2015年收购海斯福，涉足含氟精细化工领域，并于同年变更惠州二期项目，建设年产能23650吨的半导体化学品生产线，逐步涉足半导体化学品领域；2018-2019年先后收购巴斯夫中国和欧美地区电解液业务；2020年实施非公开增发，延伸产业链价值链。

业务分析

2014-2019年，营业收入由7.57亿元增长至23.25亿元，复合增长率25.16%，19年同比增长7.39%，2020H1实现营收同比增长12.94%至11.93亿元；归母净利润由1.33亿元增长至3.25亿元，复合增长率19.57%，19年同比增长1.56%，2020H1实现营收同比增长77.31%至2.38亿元；扣非归母净利润由1.25亿元增长至3.06亿元，复合增长率19.61%，19年同比增长3.27%，2020H1实现扣非归母净利润同比增长74.12%至3.06亿元；经营活动现金流1.33亿元增长至5.61亿元，复合增长率33.36%，19年同比增长59.39%，2020H1实现经营活动现金流同比下降7.39%至3.27亿元。

分产品来看，2019年电容器化学品实现营收同比下降8.35%至5.16亿元，占比22.19%，毛利率增加1.72pp至40.10%；锂电池化学品实现营收同比增长7.85%至11.57亿元，占比49.75%，毛利率减少2.04pp至25.47%；有机氟化学品实现营收同比增长27.69%至4.95亿元，占比21.31%，毛利率增加6.25pp至58.05%；半导体化学品实现营收同比增长11.39%至1.15亿元，占比4.93%，毛利率增加4.28pp至18.06%；其他实现营收同比增长9.65%至0.42亿元，占比1.82%，毛利率增加7.61pp至43.87%。

2019年前五大客户实现营收5.17亿元，占比22.23%，其中第一大客户实现营收2.00亿元在，占比8.59%。