亿纬锂能三季报出炉！电话会议称四季度已经“订满”、需求远超预期，储能行业的好日子又回来了？

储能行业产能分化，亿纬锂能靠锁定海外订单实现满产。

预见能源获悉，近日，亿纬锂能披露2026年度三季报。营收733.90亿元，归母净利润52.40亿元，扣非40.95亿元。

电话会议上约223名投资者还听到了一句更受关注的话四季度产能已确定订满，已量产的大圆柱电池工厂全部满产，国际客户需求“远超预期”。财报发布后股价单日涨超6%，近三个交易日累涨逾13%。

但把这份成绩单放回行业里看，情况则不同。

2026年国内储能电芯规划总产能接近2000GWh，全球真实需求只有1026GWh，中小电池厂商产能利用率不足20%，全行业加权产能利用率约65%。

一家公司产能订满，与全行业产能利用率偏低并存。这并非简单的结构性分化可以概括。订满的那部分产能和被空置的那部分产能，反映的是同一市场中两种不同的供需状态。

12%的毛利率

反映“订满”的实际盈利水平

亿纬锂能2026年上半年储能电池出货44.46GWh，全球第二，储能收入150.94亿元，同比增长69.15%。但储能毛利率只有12.51%，不到宁德时代23.96%的一半。

把时间拉长看，亿纬储能毛利率2023年还有17%，2025年落到12.28%，连续三年往下走。订满是真的，盈利水平较低也是事实。

这中间的差额不能用“规模效应还没释放”一笔带过。宁德时代的储能单位毛利约0.12元/Wh，亿纬不到它的三分之一。两家出货量差了不到三倍，毛利润差距却拉到了六倍以上。

亿纬走的是以规模换市场的路线，低价帮助它把出货量推到了全球第二，代价是单位电芯利润较低。

改善正在发生，但进度不如电话会议表述得那么确定。

三季度单季储能毛利率回到15%，环比改善1到2个百分点。改善的来源之一是海外长协开始进入交付表。

亿纬与Fluence签的206GWh框架协议覆盖2027到2031年，2027年承诺交付16GWh，后续四年预留190GWh。马来西亚基地2028年投产后将支撑直供美国及全球项目，大方形电池出口比例明年有望达到30%到40%。

这些锁定的产能不再需要在现货市场上与接近2TWh的规划产能竞争。订满的稳定性，取决于锁定在合同中的产能比例，而非排产表上的排产数量。

314Ah以下的产线

正在逐步退出

技术代际切换对落后产能的影响较为直接。低于314Ah规格的老旧储能电芯产能正在逐步进入关停并转阶段，314Ah本身的订单虽然排到了2027年二季度，但新建产线已经不再为它留位置。

行业中有一种描述“314Ah缺，587Ah缺，790Ah也缺”，缺的全是头部企业手里那些走完了客户验证、能按时交货的产线。

真正被挤出去的产能不在“缺”的清单上。

中小电池厂商产能利用率不足20%，低端同质化产能严重泛滥。这些产线虽然仍然存在，但已难以进入采购体系。海外大型集成商和车企的导入周期以年为单位，没有走完认证的产能，难以获得报价资格。

江苏北人在连续三年亏损后于2026年1月宣布对储能业务实施战略性收缩关停，南都电源因无法清偿到期债务被申请预重整。2025年以来，超过14家上市公司宣布终止、推迟或变更储能项目。“订满”所对应的产能并非与这些产能争夺订单，而是绕开了它们。

有关部门正在对储能电芯产能进行全面摸底，尚处规划阶段、未正式开工的项目暂缓审批，多个省份已基本停止受理新增储能电池产能备案。工信部明确提出“依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争，加强产能监测、预警和调控”。政策主要限制增量扩张，对存量落后产能的淘汰作用有限。

那些已经建成、但技术规格和客户准入都处于中间状态的产能，不会因为审批暂缓而自动获得订单。

国内侧重价格

海外侧重认证

亿纬锂能在电话会议上表示2027年储能电池业务海外占比将大幅提升。这句话不仅描述增长目标，也说明“订满”的驱动力来自哪条需求曲线。

国内大储的采购逻辑仍然是价格敏感型的。储能系统单价从2024年的1.5元/Wh跌到2026年4月的0.53元/Wh，跌幅超过65%。

国内市场的“满产”需要用更薄的单位利润去换，而海外市场遵循不同的竞争规则。

美国AI数据中心配储2026年预计贡献37GWh增量，储能系统的定位正在从新能源配套变成电力基础设施。欧洲2026年到2028年年均新增装机需要达到29GW，较2025年的12GW增长140%。

这些市场的共同点不是“需求更大”，而是客户更换已完成验证的供应商成本较高。一条被Fluence或特斯拉锁定的产线，和一条靠国内集采报价拿单的产线，面对的是两条斜率不同的供需曲线。前者订满是因为客户更换成本高，后者空置是因为客户更换成本低。

亿纬四季度“订满”这句话的真正意义，不在于67.52GWh的储能出货又多了几个数字，也不在于大圆柱工厂的机器转得有多满。它提出了一个行业需要面对的问题过剩的“总量”，与被锁定的“有效产能”，已经难以用同一口径衡量。

规划产能可以继续用TWh来统计，库存可以继续以GWh统计，中小厂商的产能利用率可以继续低于20%，但这些数字与亿纬排产表上那些已经被客户名字和交付日期占住的格子之间，差距不仅来自周期，还来自认证、工艺代际和客户切换成本。

部分企业等待需求回暖，另一些企业已排到2027年交付。储能的竞争从“有没有产线”转向“产线在不在客户的合格供应商清单上”，这一变化并未通过正式文件宣告，而是在一场223人参加的电话会议中，以“产能已确定订满”的表述被提及。

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