储能两年增8倍！传音冲刺港股上市，H股定价出炉

10月13日，传音控股（688036.SH，02636.HK）发布公告，公司已确定H股发售价为每股35.30港元，该价格不含1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易征费。

公司预计于10月14日公布国际发售踊跃程度、香港公开发售申请水平及股份分配结果。若全球发售于10月15日上午八时前成为无条件，H股将于同日上午九时在联交所主板开始买卖，每手100股。

H股定价落定，挂牌进入倒计时

根据公告，传音控股此次全球发售的H股定价为每股35.30港元。按此前披露的发行规模计算，公司本次募集资金净额约31.18亿港元，其中约四成将投向AI相关技术研发，三成用于全球品牌与营销渠道建设，两成投向移动互联网与物联网生态。本次发行引入11家基石投资者，包括新加坡主权基金GIC、易方达、比亚迪旗下金兴环球、联发科旗下Digimoc、江波龙及中银理财等，合计认购约12.455亿港元，占发售股份总数近39%。基石阵容覆盖半导体、存储、资管与产业资本，一定程度上反映出产业链对传音新兴市场渠道价值的认可。

手机基本盘稳固，非洲市占率逾五成

传音控股成立于2013年，主要从事以手机为核心的智能终端产品设计、研发、生产、销售和品牌运营，旗下拥有TECNO、Infinix、itel三大品牌，销售网络覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场。

据弗若斯特沙利文数据显示，按手机销量计算，传音控股2025年在非洲市场份额达53.1%。据IDC统计，2026年上半年，该公司全球手机市场占有率为11.3%，排名第三；在非洲智能机市场占有率排名第一，巴基斯坦和孟加拉国智能机出货量均位居首位。

财报方面，2025年公司实现营业收入655.91亿元，归母净利润25.81亿元，同比分别下降4.55%和53.49%；进入2026年，公司业绩开始回暖上半年营业收入354.31亿元，同比增长21.85%；归母净利润17.73亿元，同比增长46.22%；扣非净利润14.80亿元，同比增长64.98%。

传音控股称，产品定价调整及成本端滞后影响带来毛利率阶段性提升；经营活动现金流量净额为-58.61亿元，主要因存储涨价背景下增加备货所致。

储能增速亮眼，第二曲线尚在爬坡

除了手机业务，传音还将储能业务作为战略级新业务进行布局。传音针对非洲地区电力供应不足的问题，推出了itel Energy和 DYQUE Energy两个品牌，产品包括混合逆变器、锂电池模块、集成储能系统和光伏模块等。

根据招股书数据，2023年至2025年，传音储能产品收入从417.8万元增长至约3.58亿元，两年复合增长率达到825.58%。2026年前四个月，传音储能业务收入进一步增长至4.55亿元，同比增长约240.74%，销量达到41.6万台，已经超过2025年全年销量。

传音储能业务市场也从非洲拓展至印尼、越南和巴基斯坦，其中在巴基斯坦户用储能市场占有率接近15%。不过，目前储能业务收入仅占集团总收入约2%，且主要以ODM模式为主，自主制造业务仍在爬坡阶段。

H股上市后，传音将形成A+H双融资平台。手机主业提供规模和渠道，储能业务提供增量，AI研发和全球品牌投入决定更长期的竞争位置。但新兴市场竞争加剧、元器件价格波动、储能业务占比仍较低等挑战，仍需后续财报验证。