亿纬锂能｜赚33亿花71亿，收入将破100亿美元

芝能科技出品

2026年上半年，亿纬锂能营业收入456.91亿元，同比增长62.20%；归母净利润33.01亿元，同比增长105.66%。

一年前刘金成给公司定的2026年目标是营收100亿美元，按当时汇率约合718亿元。半年456.91亿、增速62%，年内越过这道门槛只是时间问题。刘金成把下一个数字定到2030年营收350亿美元、进世界500强。

从100亿到350亿美元，未来几年要保持接近30%的年复合增长。EVTank预计全球锂电出货量从2025年2280.5GWh到2030年6012.3GWh，年复合只有21.4%。

整体增速21.4%的市场里跑出30%，亿纬得把资源压到更快的赛道。

01 增收增利终于打破， 毛利仍薄

历年数据里，亿纬最典型的标签是“增收不增利”。

营收从2021年169亿做到2025年614.7亿，扩了3.63倍，净利润只涨42%，毛利率从2021年21%以上滑到2025年约16%。

2026上半年这个局面第一次被打破

◎营收456.91亿、归母33.01亿，利润增速反超营收。

◎毛利率依然不高，14.31%。

盈利改善更多来自规模扩张摊薄费用，亿纬上半年赚的是规模红利，单价提升没同步。订单和产能跑得快，单位产品的利润并不厚，这个老矛盾没有消失。

◎上半年动力电池营收172.78亿元，同比增长53.31%；储能电池150.94亿元，同比增长69.15%，两大块合计323.72亿元，占总营收70.9%。

◎出货量动力35.76GWh、增66.47%，储能44.46GWh、增54.88%，合计80.22GWh。

储能是亿纬未来最大的支柱。中报自身出货44.46GWh，SNE口径48GWh排全球第二，稳居前三。从2025年底到今年8月，亿纬拿下超过113GWh储能意向订单，规模化放量的势头已经确立。

刘金成看储能的理由直接车有天花板，储能面对的是远未成熟的全球能源市场。

半年报第一次把电池材料单列为第四大核心业务，占比15.1%，已经超过消费电池的14%。动力、储能、消费三块的营收占比随之下降，亿纬把有限的资源集中到储能、商用车和大圆柱。

02 商用车和大圆柱，两块增量

动力电池内部，亿纬把砝码压在增速最快的商用车和门槛最高的高端乘用车。

上半年国内新能源乘用车销量下滑16.8%，商用车49.6万辆、增40.2%，渗透率才30.4%，空间还大。

动力电池产业创新联盟数据

◎亿纬国内乘用车装车5.46GWh、没进前十；

◎商用车装车11.34GWh、全国第二，商用车装车量同比增65.3%、全球第二。

商用车方向还在推LMX技术路线，刘金成判断未来三年很大一部分磷酸铁锂应用会被LMX替代，尤其在商用车。

高端乘用车靠大圆柱这张牌。

46系列三元大圆柱随宝马新世代iX3在欧洲上市交付，一季度末iX3欧洲订单超5万辆，国产版8月21日开启预售，亿纬已是宝马最大电池供应商，今年宝马装车15万辆、明年30万辆，三年后大圆柱业务规模约90GWh，且已有订单支撑。

小圆柱全极耳技术让国产圆柱第一次在性能和制造上摸到日韩头顶，LG新能源因专利问题起诉亿纬试图压制。

机器人、低空经济、智能硬件这些新兴市场，正是小圆柱最对味的应用场景。亿纬已开发七大系列智能机器人，规划2026年下线首批、2027年量产出海。

经营现金流净额-3.9亿元，同比下滑116.35%，公司把更多钱提前投进了未来，分三块库存、产能、研发。

◎囤货存货从期初82.40亿元加到154.22亿元，半年增71.8亿元，而2025全年才增不到30亿。

背景是原材料价格反转，碳酸锂2025年6月最低不到6万元/吨，2026上半年最高近20万元/吨，涨两倍以上。提前锁低价原料，对冲后续成本冲击。

◎扩产在建工程约194亿元，多个工程进入爬坡。

上半年规划新增约260GWh大磷酸铁锂产能，230GWh已签投资协议，落地惠州、荆门、启东、上杭，分别60、60、50、60GWh。

下半年新增产能审批趋严，上半年密集推进更像在窗口收紧前把未来几年的产能空间锁下来。小圆柱等产能17.2亿只、产量14.8亿只、利用率86.18%、在建2.8亿只。

◎应收账款从148.60亿元加到197.06亿元，半年增48.46亿元；研发支出20.24亿元、增40.64%，累计授权及申请专利超1.7万项。

小结

亿纬上半年先把库存、产能、研发的钱花出去，等市场放量。需求持续，提前囤的原料和建的产能变成更大出货；判断偏了，库存和近200亿在建工程就是沉重资金压力。以上半年业绩看，收益目前大于风险。

350亿美元的世界500强目标，亿纬已经证明能破100亿美元，我们可以持续观察一阵子。

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