重磅！全球磷酸铁锂巨头赴港IPO

4月29日，港交所官网披露了江苏龙蟠科技股份有限公司（603906.SH）在港交所提交的上市申请，公司上市材料被正式受理，联席保荐人为国泰君安国际和铠盛证券有限公司。

2023年10月25日，港交所披露，龙蟠科技曾向港交所主板提交上市申请书。

就此而言，此次申请是龙蟠科技第二次冲刺港交所。如若成功上市，龙蟠科技将成为继赣锋锂业、天齐锂业之后，第三家实现“A+H”上市的锂电池材料企业。

图：港交所公告

磷酸铁锂材料市占率全球第四

龙蟠科技成立于2003年，2017年4月完成A股上市。据招股书，公司是全球主要的磷酸铁锂正极材料制造商，亦是中国内地知名的车用精细化学品制造商。公司主要经营磷酸铁锂正极材料和车用精细化学品两个部分。

在磷酸铁锂材料方面，龙蟠科技是一个雷厉风行的新兵——其于2020年正式切入，并在2021年5月成立了控股子公司常州锂源（69.17%），由其负责执行并快速展开了战略布局。

除龙蟠科技外，常州锂源其他股东也大有来头，还包括宁德时代旗下公司、贝特瑞等。其中，宁德时代参股公司福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业持股6.97%；宁德时代全资公司宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司持股6.39%；贝特瑞持股4.37%。

常州锂源成立一个月后，龙蟠科技以其为主体收购了贝特瑞旗下的天津贝特瑞纳米及江苏贝特瑞纳米，扩张公司在磷酸铁锂材料行业的布局。

入局几年后，龙蟠科技便迅速跻身行业头部。根据弗若斯特沙利文的资料，就2023年的销量而言，龙蟠科技是全球第四大磷酸铁锂材料制造商，市场份额为6.5%。

产能方面，龙蟠科技也是持续提升中。在国内，截至2024年4月24日，龙蟠科技在江苏金坛、天津宝坻、四川蓬溪、山东菏泽、湖北襄阳营运五个磷酸铁锂材料生产设施，总产量自2021年的约2.53万增加了356.9%至2023年的约11.55万吨。

在海外，龙蟠科技正积极扩大生产能力，目前已在印尼布局设计产能为3万吨的印度尼西亚工厂。项目一期预计于2024年第二至第三季度末左右开始运营。龙蟠科技在招股书中指出，公司有望成为中国内地首家于海外部署并扩大产能的磷酸铁锂材料制造商。

客户方面，龙蟠科技已与宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰均、欣旺达等领先的锂电池制造商建立合作关系。

2023年亏损超12亿

2020-2022年三年内，龙蟠科技业绩成倍增长，在2022年实现140.72亿元的营收，同比增长247.14%，创下上市以来营收的最高记录。

同时，凭借锂电行业的“东风”，磷酸铁锂正极材料逐渐成为龙蟠科技业绩主要贡献者，占比快速攀升。2020-2022年，龙蟠科技来自磷酸铁锂材料的收入占比分别为0、46.3%、87%。

然而，进入2023年后，锂电行业整体处于下行趋势，龙蟠科技来自磷酸铁锂材料的收入占比下降至77.4%，业绩也大跳水。2023年，龙蟠科技营收为87.29亿元，净利润为-15.14亿元。

同时，龙蟠科技磷酸铁锂材料业务存在一定的客户依赖。据招股书，2021-2023年，龙蟠科技来自前五大客户的收入分别为17.39亿元、112.54亿元、56.27亿，分别占公司总收入的42.9%、80.0%、64.5%。

其中，宁德时代为龙蟠科技最大客户。2021-2023年，来自宁德时代的收入分别为11.60亿元、74.87亿元、26.48亿元，分别占公司各期收入的28.6%、53.2%、30.3%。

事实上，龙蟠科技也是在2021年正式进入宁德时代供应体系，此后来自宁德时代的营收不断攀升。而且，也正是在成为供应商的这一年，宁德时代旗下全资控股子公司问鼎投资入股了常州锂源，目前间接持有6.39%的股权。

2022年，龙蟠科技与宁德时代的绑定程度继续加深。是年9月，龙蟠科技取代永兴材料成为宁德时代3万吨碳酸锂项目合作方，并以1元的价格受让合资公司宜春龙蟠时代（原宜丰时代）61%的股权。截至目前，龙蟠科技持有宜春龙蟠时代70%的股权，宁德时代全资子公司宜春时代持有30%的股权。

另据一季度报告，龙蟠科技2024年第一季度营收约14.74亿元，同比减少29.24%；归属于上市公司股东的净利润亏损约7804万元，同比增加64.96%。

实现规模经济效益

根据弗若斯特沙利文的资料，中国内地的锂电池市场预计仍将由2024年的1,171.3GWh增长至2028年的2,804.2GWh，复合年增长率为24.4%；中国内地的储能系统电池出货量预计将由2024年的300.4GWh增长至2028年的863.3GWh，复合年增长率约为30.2%。

对此，龙蟠科技表示，未来将进一步提升公司磷酸铁锂材料的产能，以抓住不断增长的下游需求、扩大客户群及实现规模经济效益，巩固公司磷酸铁锂正极材料行业的地位。

此外，值得一提的是，龙蟠科技正加快拓展海外客户。2023年9月，子公司常州锂源与LG新能源签署了《谅解备忘录》，约定共同成立一家新的合资公司或利用印尼锂源作为合资公司，在印尼运营一家正极材料工厂。

今年2月，双方签署了用于电动汽车及储能系统的磷酸铁锂电池正极材料长期供应合同。自2024年-2028年期间，常州锂源合计将向LG新能源供应16万吨磷酸铁锂正极材料。

二级市场上，截至4月30日收盘，龙蟠科技报9.71元，上涨2.97%，总市值54.87亿元。