深绑宁德时代，又一锂电企业成功上市

1月11日，苏州西典新能源电气股份有限公司（简称“西典新能”，603312.SH）在上交所主板成功上市。

西典新能发行价为29.02元，截至11日收盘，报41.70元，涨幅43.69%，总市值67.39亿元。

图源：上交所

关于西典新能

西典新能成立于2007年，主营业务为电连接产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括电池连接系统和复合母排。

根据中国汽车工业协会新能源汽车产量数据测算，2023年1-6月，西典新能电池连接系统产品国内市场占有率达到14.89%，电控母排产品国内市场占有率达到30.66%。

本次公开发行股票，西典新能募集资金总额11.72亿元，募集资金净额为10.73亿元，较原计划增加2.03亿元。按照此前计划，募资将用于年产800万件动力电池连接系统扩建项目、成都电池连接系统生产建设项目、研发中心建设项目，以及补充流动资金项目。

客户方面 ，在电池连接系统领域，西典新能已成为国内热压合电池连接系统的重点厂商，主要客户为宁德时代、上汽时代、国轩高科等。

在复合母排领域，西典新能产品已覆盖工业变频、轨道交通、新能源发电、新能源汽车等应用领域，拥有中国中车、西屋制动、罗克韦尔、东芝三菱、比亚迪、法拉电子等多家优质客户。

业绩方面，2020年至2023年1-6月（以下合称报告期内），西典新能分别实现营收约2.5亿元、8.22亿元、15.93亿元、8.55亿元；实现净利润约2236.14万元、8034.19万元、1.55亿元、8696.89万元。

图源：招股说明书

分业务来看，电池连接系统收入成为西典新能重要的收入来源及增长点。报告期内，电池连接系统销售收入分别为9,750.07万元、5.89亿元、12.20亿元和6.69亿元，占主营业务收入的比例分别为 39.68%、72.42%、77.17%和78.90%。

西典新能预计，2023年度公司营业收入为18亿元至19.5亿元，同比增长13.02%至22.44%；

归母净利润为1.82亿元至1.93亿元，同比增长17.67%至24.95%；扣非净利润为1.81亿元至1.93元，同比增长18.09%至25.42%。

股权结构方面，SHENG JIAN HUA、PAN SHU XIN 夫妇合计持有西典新能86.89%的股份，为公司的共同实际控制人，二人均为加拿大国籍，拥有中国境内永久居留权。

重度依赖宁德时代

招股说明书显示，报告期内，西典新能向前五名客户销售收入占营业收入的比例分别为59.79%、84.39%、89.27%和 87.40%，公司客户集中程度较高。

其中，宁德时代一直是第一大客户。不过。2020年宁德时代虽为西典新能第一大客户，但彼时销售占比还是相对较低的，仅为29.57%。而一年以后，即2021年，直接飙升至69.10%。此后，西典新能对宁德时代的销售占比仍持续上升，2022年上涨至74.42%，2023年上半年更是直接逼近2022年全年数据，达到72.57%。

可以说，西典新能电池连接系统产品的核心客户是宁德时代。如此深度的依赖，西典新能也已意识到，其在招股说明书中坦言：公司在电池连接系统业务发展初期，采取了优先保障宁德时代需求的大客户策略，导致现阶段电池连接系统主要面向宁德时代销售。未来在保持与宁德时代稳定合作的同时，将积极开发其他电池连接系统客户，优化客户结构。

究其原因，西典新能患上的“宁德时代重度依赖症”，背后重要原因之一是和宁德时代的深绑。

西典新能是在2019年先参与了宁德时代T项目大模组电芯连接方案设计及产品定制开发后，才在2020年正式与宁德时代签订长期供货协议并实现批量供货的。

进入宁德时代供应链的第二年，2021年7月，西典新能启动增资扩股，其中宁德时代间接子公司长江晨道出资4,500万元持有西典新能6%股份。由此，宁德时代间接持有西典新能0.95%的股份。

图源：招股说明书

宁德时代还投资了西典新能的同行

在招股说明书中，西典新能指出，壹连科技与公司具有一定可比度。

维科网锂电注意到，壹连科技同样也是宁德时代的供应商，并且稍早一些获得了宁德时代的投资。

2021年6月，长江晨道出资7998万元持有壹连科技9.01%股份。由此，宁德时代间接持有壹连科技1.43%的股权。

不过，尽管两家公司第一大客户都是宁德时代，但根据招股说明书，自2021年开始，西典新能综合毛利率一直低于壹连科技，且更是一直低于同行平均值。

图源：招股说明书

此外，值得指出的是，壹连科技已于2023年6月在创业板过会，处于上市的最后阶段。