没有暴雷！宁德时代一季报隐藏着长期利好！

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“这是新能源大爆炸的第322篇原创文章”

五一长假期间最爆炸性的消息莫过于宁德时代2022年一季报的不达预期了，在很多投资者意念中，宁德时代已经好几个跌停板下去了，那么宁德时代的一季报真就那么糟糕吗？

仔细看完一季报后，leo的答案是：并没有那么糟糕，市场反应有点夸张了！

01 2022一季报简析

2022Q1实现营收486．78亿元，同比增长153．97％，环比下降14．59％；归母净利14．93亿元，同降23．62％，环降81．75％；扣非归母净利9．77亿元，同降41．57％，环降85．71％。 营收依然在高速增长，环比下跌了一些，但熟悉宁德时代的就知道：三、四季度的营收本来就比一二季度多很多，用一季报的环比诟病它营收出问题的，不是不懂就是坏！

对一个成长企业来说，营收保持增长是最重要的，营收持续高速发增长说明了行业和公司的成长性没有问题，很明显，从营收增长来看，宁德时代已然处于高速增长的发展阶段。 净利润增速，确实偏低了一些，但也绝不像市场传的那样：什么宁德时代行业地位不保，它出大问题了．．．．．．．．

之所以市场对它的利润大惊小怪，认为严重不达预期，是以券商此前的业绩预测作为参考坐标系的，此前券商对宁德2022年的净利润平均预期是超过200亿。 但我们都知道券商很多预测都是不靠谱的，绝大多数都是基于现有业绩进行的简单线性推测，却没有考虑到事物都是发展变化的，更不要说还有跳大神的，此前将宁德的业绩推演到2060年．．．．．．．

券商业绩的预测参考意义其实是很低的，只能看看，没必要太过较真。 此前券商对宁德时代的业绩预测，绝大多数并没有将动力电池原材料涨价的因素充分考虑进去，而这个因素恰恰是宁德时代2022Q1净利润低于预期的最核心原因。 锂电池上游原材料涨价有多离谱？ 电池级碳酸锂价格从去年1月份的7万元出头，飙升到今年1月份的近40万，3月份超过50万元／吨，近期才有所回落。另外，电解液、正负极材料等，全部价格飙涨。

结果就是锂电池上游企业去年和今年都赚肿了，中下游，尤其是中游却承受了极大的成本压力。

02 宁王的责任担当

按道理说：上游原材料大幅度涨价已经快一年了，市场对此也早有预期，为何宁德时代一季报利润出来后，市场还是大吃一惊呢？ 因为市场此前普遍认为宁德时代作为全球动力电池龙头，完全有能力转移成本压力，利润不会受原材料涨价影响，至少影响不会太大，财报的结果却跟预期相差甚大。

那么宁德时代真的不具备成本转移能力吗？ 咱们可以横向对比一下，下面的表格是国内外主流动力电池21年Q4和22年Q1毛利率的变化情况。

可以看到宁德时代竟然是毛利率环比下降最大的一个！ 同样遭遇上游原材料涨价的压力，作为全球动力电池龙头却承受了最大的成本压力，这完全不符合常识！ 那么真相只能有一个：其他厂商早早就调价了，而宁德时代还没有调价。

东吴证券做了宁德时代的电池单瓦盈利情况的测算，可以看到22年一季度跟去年基本保持同一水平，可以证实截至22年Q1还没有调价。

再看一个数据：22年Q1 应收账款为248．8亿元，比去年底少了11．3亿元，说明回款进一步改善；应付账款高达643．3亿元，比去年底增加了155．5亿元，很明显，宁德时代对于行业依然有足够强的话语权！

合同负债为150．5亿元，比去年底增加了35．1亿元，说明订单获取能力依然没有什么问题。

那么问题来了：行业地位没有问题，为什么其他锂电池企业急吼吼的调价了，宁德时代却拖到现在还没有调？

这个问题，leo在公司的业绩电话会议上找到了答案。 会上官方是对此解释的：为了维护产业链，不是说短期加价赚死下游的钱，公司提价是很温和的，是为了新能源汽车做贡献的长期的想法。所以Q1之前自己承担了原材料的涨价压力，但以碳酸锂为代表的原材料涨价确实太快了，公司已经与客户协商，共同面对原材料涨价的压力。

这个理由，leo认为是可信的，道理很简单：没有道理二三线锂电池厂商都可以涨价，全球行业龙头却涨不了价。 与行业共度时艰，而不是独善其身，宁德时代在这一点上，体现了自己作为全球动力电池龙头的担当，当然了，这里面也有它的小心思：这是一次与主机厂继续打好关系，未来获取更多市占率的机会。 此前咱们都知道：下游主机厂商为了平衡供应商的力量，刻意扶持一些二三线锂电池厂商。

宁德时代在上游原材料疯狂涨价的时候，选择自己承受成本的涨价压力，无疑向主机厂商们释放了自己只想在行业里赚取属于自己应得的利润，而绝不会做利用自己的行业地位和影响力，拼命压榨下游，做杀鸡取卵的短视行为。

到这里，宁德时代22年Q1净利润不达预期的原因就很清楚了：这跟宁德时代的基本面没有任何关系，更多的是宁德时代自己的策略选择，它选择了牺牲短期利润，谋求未来更多的成长和可能性。

鉴于宁德在这一波原材料涨价潮中的龙头担当，2022年它的市占率稳住，甚至继续提升概率将大大的提升！

相比宁德时代的担当，上游原材料企业的行为就真是值得鄙视，乃至谴责了。 国外锂矿巨头在行业火爆的情况下，恃着矿产资源的优势，有恃无恐的疯狂涨价，引发了国内锂矿、锂盐，乃至电解液、正负极等原材料企业也跟风涨价，个个赚的盆满钵满。

虽然价格是由供求关系决定的，但在碳酸锂并没有什么技术突破的情况下，去年卖不到10万，今年最高飙到50万，这里面要说没有投机倒把的因素在，leo个人是打死都不信的。 上游这一波，看似很赚钱，其实是非常短视的行为，这只会加速行业中下游的技术变革，尤其等行业价格一旦反转，行业地位相反的时候，那些加价最狠的，大概率会最惨，这道理跟做人一模一样。