挑战宁德时代、比亚迪，蜂巢能源加入动力电池“饥饿游戏”的赛场

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

“古有千金买马骨，今有千亿买门票。这张门票的尽头，是伊甸园还是修罗场，时间很快会给我们答案。” 一年一度的动力电池装机量排名，堪称电池界的“擂台榜”，任何一家企业都在博一个好名次。在新能源汽车产业高速发展的2021年，有一家新兴企业成为聚光灯下的焦点，就是蜂巢能源。

2018年之前，蜂巢能源只是一个籍籍无名的三线选手，但就是这样一家从车企内部成长起来的电池企业，仅用3年时间，从国内十名开外挺进全球前十。某种意义上讲，蜂巢能源的跳跃式增长是中国新能源汽车产业飞速发展的缩影。

遇上新能源变革的大浪潮，蜂巢能源自然不会甘于做一匹“黑马”，它的梦想是成为下一个宁德时代。公司规划到2025年全球产能提升至600GWh，这个目标超过国内所有二线电池企业，直指宁德时代与比亚迪。
即使放眼到全球动力电池市场，蜂巢能源的产业规划都算得上激进。初出茅庐的蜂巢能源是哪来的底气大肆扩张，它的梦想能否成真？

图1：2021全球动力电池装机量TOP10（GWh），资料来源：SNE Research

01蜂巢能源的三部曲

【1】姗姗来迟

谈起蜂巢能源，有一个人不得不提，那就是长城汽车的创始人魏建军。

技术出身的魏建军，早年靠生产皮卡赚到第一桶金，后来又抓住了SUV的风口一路做到自主品牌前三。可以说，国内快速发展的传统汽车产业成就了魏建军。

2009年前后，国内开始大规模推广新能源车，电动汽车逐渐进入大众的视野。不过当时魏建军对新能源车的前景不以为然，长城汽车主要聚焦SUV领域发展，并没有过多精力布局新路线。直到2012年长城内部才成立了电池项目组，象征性地开始研发工作。

从2016年至2017年底，新能源汽车市场受益于补贴政策开始爆发，比亚迪和北汽的电动车卖得风生水起，当时吉利汽车已经公开喊出新能源转型的口号。担心掉队的魏建军在2016年年底将电池项目组升级成电池事业部。

虽然长城汽车是最早成立电池项目的传统企业之一，但在很长一段时间，它们并没有把动力电池当做重点，更多的是观望和跟随。毕竟那时候还是燃油车的天下，新能源车在大部分人看来还是试验品。

时间来到2018年，中国成为全球最大的新能源车市场，主机厂们都在呼吁电动化转型。更关键的是，这时候国内动力电池产业链已比较成熟。终于魏建军下定决心加快电池的研发，于是先将电池事业部独立出来，成立了蜂巢能源。也是在这一年，长城汽车推出纯电动汽车品牌欧拉，跟内燃机打了半辈子交道的魏建军被迫开启人生的第二次创业。  

【2】迎头追赶

独立之后的蜂巢能源不仅坐上了动力电池行业的高速列车，更关键的是有了更多的主动权。自2019年开始，蜂巢能源从待机模式快速切换到狂奔模式，为了扩充技术队伍，蜂巢不惜重金招揽比克、力神等电池厂商的技术人才，目前公司研发人员近2000名，并在无锡、保定、上海、深圳、常州等多地布局研发中心。

从历年专利申请数量可以发现，蜂巢能源从2018年开始在研发上拼命追赶。截止目前，蜂巢能源已申请境内专利超过3500件。

另外在技术路线上，蜂巢能源作为追赶者并没有单压某个热门技术路线，而是采取多元化策略，其不仅在三元高镍和磷酸铁锂上深度研究，还在NCMA四元、NMx无钴，以及固态电池等领域布局。很显然，蜂巢是一家想让技术跑在产品前面的公司。

从2019年至今，背靠长城汽车的蜂巢能源实现了大力出奇迹。

2019年7月，蜂巢首次对外发布四元和无钴电池；

2019年11月，车规级动力电池工厂投产；

2020年11月，发布欧洲建厂计划；

2021年7月，无钴电池正式量产下线；

2021年12月，发布短刀电池，覆盖从乘用车到储能、商用车、工程机械、非高速电车等全域使用场景。

毫无疑问，2021年是蜂巢能源的高光之年，其全年装机量增长到3．1GWh，挤下亿纬锂能进入全球前十。初露锋芒的蜂巢能源有了更大胆的想法。

图2：蜂巢能源历年专利申请数量，资料来源：中国专利信息中心

图3：蜂巢能源推出的短刀电池，资料来源：蜂巢能源“电池日”

【3】后发狂奔

在2021年12月8日的“电池日”上，蜂巢能源发布“领蜂 600”战略，将2025年全球产能规划目标提升至600GWh，同时还透露在建产能已达297GWh，这样的追梦速度令同行无不感到震惊。

不过动力电池是典型的重资产行业，而且回报周期长，光有规划还远远不够。所以蜂巢一面加紧建设生产基地，另一面开始借力资本市场。

庆幸的是，在行业高速增长的背景下，又有长城的背书，蜂巢能源的融资过程较为顺利。从2020年4月完成10亿元战略融资以来，蜂巢能源通过核心技术和未来规划俘获了深创投、IDG、小米等一波知名机构。仅去年一年，蜂巢就完成了197．8亿元的融资，目前其估值已达460亿元。

魏建军的下一步棋是将蜂巢能源送上科创板，今年年初已经完成科创板IPO辅导备案，上市敲钟指日可待。蜂巢能源的逐梦大戏即将开始。 故事讲到这里，大家会发现，蜂巢能源和比亚迪的弗迪电池几乎有着一样的成长经历。弗迪电池在2020年内部成立，并开启动力电池电池外供业务，现在同样准备着独立和上市。而且两者的眼光也颇为相似，都主打刀片电池和叠片工艺，弗迪电池推出的是近1米长的刀片电池，而蜂巢能源选择600mm以下的短刀片电池。

唯一的区别可能就是蜂巢能源作为后来者没有技术包袱，不仅少走了很多前行者的技术弯路还可以直接购买最先进的设备。事实上比亚迪在2005年就生产出磷酸铁锂动力电池，但其刀片电池直到2020年才面世，很多时候是受限于制造能力和产业链。因此，市场对于后发者总抱有美好的期待。

图4：蜂巢能源2025年规划，资料来源：蜂巢能源“电池日”