02
未来的“三”
今年7月份以来，小鹏和理想先后完成港股双重上市，分别募资140．25和118亿港元，曾经汽车圈最惨的人，现在已手握百亿现金流，三兄弟今后不太用为钱操心。现在结论是肯定的，“很二”的“蔚小理”已经完成了第一步，就是活下来了。
对于梦想远大的他们来说，未来是要活得好。
具体到发展方向，我们将其总结为未来的“三”。三是中国人很喜欢的一个数字，因为它代表着更大更广阔的未来，我们也希望看到新势力们欣欣向荣，由“二”及“三”。另外，明年开始他们的发力点，我们认为又可以细分为以下三个方向：
【1】造更多更好的车
按照行业共识，年销售达到10万辆是车企步入盈利期的门槛，“蔚小理”最近几个月的销售趋势固然很好，但是离这个门槛还有一定的差距。特别是跟特斯拉比起来，销量差距还是肉眼可见，当前特斯拉已连续第9个季度实现盈利，其最近一个季度的营业利润率甚至达到了14．6％，已经超过很多传统车企。
图8：“蔚小理”和特斯拉的单季度净利率对比，资料来源：公司公告，东吴证券
简单的讲，车企只要有足够的销量，前期投入的成本将会被不断“稀释”，每辆车分担的研发费用也就更低。同时，销量提升带来的采购规模扩大，使得硬件成本还有进一步下降空间。总之，特斯拉已经给“蔚小理”做了良好的示范，截至2021Q3末，特斯拉全球保有量已超100万辆，接近“蔚小理”三家总和的3倍，“蔚小理”接下来得好好想想怎么卖出更多车了。
再往远一点看，市场上有了足够的存量，才能形成生态，反哺销售和软件等。
图9：特斯拉单车费用随着销量逐渐下降（万美元／辆），资料来源：公司公告，东吴证券
扩建产能
在造车初期，造车新势力为了将更多精力放在研发和品牌打造上，普遍采用代工方式生产：小鹏由海马汽车代工，蔚来由合肥江淮代工。
随着销量的增长，他们现有产能已经无法满足未来规划。另外，车身硬件作为电动化和智能化的基础，自建工厂更利于产品质量的把控。
小鹏汽车自建的肇庆工厂在去年5月已经开始批量生产，未来小鹏还将在广州和武汉新建智能电动汽车生产基地，届时年产能可达30万辆；今年4月29日，蔚来位于合肥的NeoPark新桥智能电动汽车产业园区正式开工，投产后蔚来的年产能将达到100万辆／年；今年10月，理想在北京顺义的第二工厂开始建设，满产后理想的合计总产能达50万辆。
丰富车型
此前“蔚小理”的在售车型较少，覆盖的群体有限，他们接下来要做的就是扩大产品矩阵，获得更广阔的消费者市场。
在刚刚结束的2021“蔚来日”上，蔚来发布新车型—ET5，补贴前售价32．8万元起，如果采用BaaS方案购车，ET5的价格将下探到25．8万元。除了ET5，蔚来还规划了ET7、ES6、EC6、ES7等产品序列，从高端向中端市场布局。
小鹏为满足更多消费者同时开发了David和Edward两种平台，分别用于生产SUV和轿车车型，目前在售车型已有3款，其首款中大型SUV G9也将于2022年正式发售。爱玩科技的小鹏甚至研发了智能电动飞行汽车X2，并计划在2024年量产。
未来理想也会结束“一款车型打天下”的局面，一边是继续在原有的增程式电动平台的基础上，推出下一代增程电动平台－X平台，另一边是研发纯电平台Whale和Shark平台，布局纯电车型。根据理想港股招股书的披露的信息，理想将在2022年推出X平台的首款增程式电动车型，另外自2023年起，理想每年会推出两款纯电动车型。
综合“蔚小理”的规划，即将到来的2022年也意味着他们将进入第二轮新车投放周期。
图10：理想后续平台及车型推出计划，资料来源：理想港股招股书
<上一页 3 4 余下全文
