1.15亿吨煤炭目标背后，蒙古国在下一盘更大的棋

保供政策压缩缺口逻辑，口岸通关制约实际发运，蒙古国1.15亿吨出口目标承压。

文｜开蓉蓉

点击收听本文播客

甘其毛都口岸的堆存煤，已经掉到了168万吨。两个月前，这个数字还在350万吨以上。

贸易商手里有煤的惜售，手里没煤的干着急。本周蒙煤电子竞拍流拍率超过85%，ETT公司蒙5#原煤全部流拍，口岸成交冷清。

但蒙古国那边的目标，反而越喊越高。9月17日，蒙古国工业和矿产资源部国务秘书布·达希普日布在第五届“矿业周”上披露，预计年底煤炭出口达1.15亿吨，较年初央行设定的9000万吨目标上调2500万吨。他同时承认，该国煤炭年出口能力上限在1亿吨左右。

图9月17日，第五届蒙古国“矿业周”国际活动现场

来源蒙古资讯报

1.15亿吨要求四季度月均出口930万吨以上，而9月日均通关仅682.5车，较正常水平1300至1400车仍有近半差距。9月下旬中秋假期口岸临时关闭，短期内通关放量空间有限。

而就在这个节骨眼上，中国国内保供政策落地了。

保供政策落地，蒙煤的缺口逻辑正在松动

9月17日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安监局综合司联合印发《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》，要求各产煤省区和煤炭企业积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升，并明确“适时释放煤炭产能储备”。

来源兰格钢铁网

这不是一份普通的例行文件。中信期货9月18日点评指出，通知中允许已超产煤矿今年剩余月份按月度核定能力满负荷生产的安排，对焦煤生产影响最大。两项关键条款“超产煤矿今年12月底前单月可按不高于核定能力的1/12组织剩余月份生产”以及“超产煤矿核增产能”。山西煤矿“复产不复量”、产能利用率偏低，症结正是超能力生产。

市场反应是即时的。9月18日早盘，焦煤近月10、11、12合约开盘批量跌停，主力01合约盘中跌幅一度扩大至7%，最低点跌破1500元/吨，当日大幅减仓。焦煤近远月期限结构由正套转为反套，市场情绪快速反转。

同一天，蒙古国ETT公司本周累计挂牌38.4万吨蒙5#原煤，所有场次全部流拍。平台自18日起下调起拍价至181.5美元/吨，折合口岸价1467元/吨。

保供政策和蒙煤流拍在同一天发生，两者指向同一个方向此前支撑焦煤价格暴涨的“国内供给收缩+蒙煤通关低位”叙事正在松动。

三部门通知释放的信号很明确，政策端正在从“限制供给”向“保障供给”倾斜。据Sxcoal 9月16日报道，山西仍有75座炼焦煤矿完全停产、产能合计7290万吨，实际供应尚未恢复。但政策信号的转向，已经改变了市场对供应缺口的预期。

对蒙煤而言，这意味着一个根本性问题如果国内供给在四季度逐步恢复，蒙古煤作为“缺口补充”的角色定位就要打折扣。上半年蒙煤进口之所以能同比增长64%、占比冲到60.7%，核心原因就是山西减产留下的空间。这个空间正在被政策端一步步压缩。

蒙煤已是中国焦煤进口第一来源，成本优势结构性存在

短期政策冲击之外，蒙煤在中国进口结构中的地位是另一回事。

2026年上半年，蒙古国出口煤炭5921.5万吨，几乎全部运往中国。据中国煤炭经济网9月9日报道，1至8月出口累计7776.64万吨，同比增长46.9%，其中硬煤出口7444.11万吨，同比增长50.8%。

蒙煤在中国炼焦煤进口中的角色，过去五年发生了根本性转变。2020年疫情初期，口岸封关使蒙煤进口近乎中断，当年3月蒙煤占比一度跌至0.9%。2023年出现结构性跃迁，澳煤全面恢复进口叠加蒙古通关常态化，蒙煤放量至5393万吨、占比52.9%，首次全年过半，我国进口焦煤的第一来源正式从澳煤切换为蒙煤。据Mysteel数据，到2026年上半年，蒙煤炼焦煤进口4058万吨，同比增长64%，占进口焦煤比重升至60.7%，2026年4月占比最高达到68.2%。全年进口量预计突破8000万吨。

图蒙煤进口具体数据

来源Mysteel，海关总署

中国对蒙煤依赖的加深，源于国内炼焦煤供给的结构性收缩。山西沁源煤矿事故后，国内炼焦煤供给持续收缩，为蒙煤进口打开了空间。但蒙煤、俄煤需经二次洗选配煤才能使用，结构性紧缺矛盾并未完全化解。

蒙古国敢喊出1.15亿吨，底层的底气还来自资源禀赋。

蒙古国煤炭探明储量398亿吨，占全球8610亿吨探明储量的4.6%。更关键的是开采条件99%的煤炭资源适合露天开采，埋藏浅、剥采比低，多为低灰低硫的优质炼焦煤。蒙煤两大主要生产商ETT和MMC的吨煤成本分别为21美元和61美元，低于国内焦煤成本最低的山西地区。2026年6月，位于塔本陶勒盖煤田的博尔特格矿正式投产，该矿炼焦煤占95%，全面投产后年产可达1500万吨。

从成本角度看，蒙煤的竞争力是结构性的。山西焦煤虽然品质高，但开采深度大、安全投入高，经历沁源事故后的安监成本进一步抬升。蒙古国露天矿的成本曲线短期内没有逆转的可能，这是蒙煤在中国市场份额持续扩大的根本原因。

但成本优势是一回事，能不能运出来是另一回事。

通关量骤降，短期恢复取决于蒙方发运节奏与口岸作业调整

甘其毛都口岸是中蒙煤炭贸易的核心通道，但蒙方嘎顺苏海图和中方甘其毛都之间没有直连铁路，煤炭一直靠卡车一车一车地拉。卡车运煤的短途成本每吨高达32美元，比澳大利亚和印尼对华海运煤还贵。

图甘其毛都口岸货运通道

来源央广网

据Mysteel分析，8月中旬环保检查升级后，通关车数从1300到1400车的正常水平快速回落至500到600车，降幅超过50%。8月份前半月日均通关1310车，后半月日均通关578车，全月日均887车。甘其毛都监管区库存从8月上旬的350余万吨一路降至不足180万吨，可流通的优质主焦煤几乎枯竭。贸易商普遍惜售，负库存、超卖成为常态，洗煤厂库存同样处于近年低位。

来源Mysteel口岸跟踪数据

环保检查是直接触发因素。8月中旬起，甘其毛都口岸环保检查升级，要求散煤不得露天卸车和堆放，并需尽快压降露天库存。口岸静态库容已接近理论上限，煤棚等配套设施不足，存在胀库风险，这限制了口岸的煤炭周转和接收能力。

但通关量下降并非单一因素所致。蒙古国高度依赖从俄罗斯进口燃油，地缘政治影响导致其国内燃油供应紧张。8月燃油可用天数一度降至仅13至15天，直接威胁到矿山生产和依赖柴油卡车的短盘运输。燃油短缺导致短盘运费从65元/吨迅速上涨至80至85元/吨，进一步抑制了发运意愿。7月那达慕假期后，蒙古国司机到岗率依然较低，蒙方堆场装车效率不足，通关放行持续缓慢。

另据行业分析，蒙方正在调整对华煤炭出口结构，长协煤与竞拍煤的配比有所变化，长协发运量有所减少。

进入9月，通关边际修复。环保检查初步告一段落，通车卡口从1个增至5个，日均通关量回升至682.5车，较8月后半月增18%，但距1300车正常水平仍有近半差距。9月9日，中蒙双方在乌兰巴托举行工作组会议，就延长通关时间、跨境铁路建设达成共识。但9月下旬中秋假期，中蒙边境多个公路口岸临时关闭，放量空间有限。

截至9月20日，口岸通关仍未明显恢复。库存已降至168万吨左右，蒙5#原煤价格从8月25日的1765元/吨回落至1644元/吨。本周蒙煤电子竞拍流拍率高达85.96%，ETT公司蒙5#原煤全部流拍，起拍价下调后仍无人接货。贸易商报价虽维持挺价，但成交冷清，上下游多持观望。

当前恢复节奏取决于口岸作业调整、蒙方发运节奏及燃油供应，而真正改变运输瓶颈的是正在铺设的铁路。

铁路2027年通车，但2026年四季度通关量仍是硬约束

图中蒙第二条跨境铁路甘其毛都至嘎舒苏海图铁路铺轨现场

来源央广网

中蒙第二条跨境铁路甘其毛都至嘎舒苏海图已于2025年5月开工，9月1日在蒙古国南戈壁省启动铺轨，全线铺轨总里程约33.5公里，其中正线约19公里，站线约14.5公里。项目采用1520毫米宽轨与1435毫米标准轨并行方案，同时铺设中蒙两国两套轨距。

该铁路由两国依照“统一设计、各自建设、一次联通”原则推进，建成后蒙方宽轨列车可直达中国境内甘其毛都站，中方准轨列车可直达蒙方嘎舒苏海图站，减少列车在国境线处排队换装，大幅压缩口岸通关时间。截至目前，项目桩基、承台、墩身等线下主体工程已全部完工，预计今年10月完成全部架梁任务，年底前完成全部铺轨任务，2027年建成通车后每年可承担3000万吨货物运输。

这条铁路的意义不只是增量运力。它将实现甘泉铁路与蒙古国南向铁路的联通，从根本上改变当前依赖卡车转运的运输模式。卡车运煤的短途成本每吨高达32美元，比澳大利亚和印尼对华海运煤还贵。铁路通车后，运输成本有望大幅下降，蒙古煤的成本优势将进一步放大。

据标普全球普氏6月19日报道，标普全球预计2026年蒙古国煤炭出口能力为9500万至1亿吨，随着主要跨境铁路项目在2027年后陆续投运，长期出口能力有望提升至1.3亿至1.65亿吨。其中1.65亿吨为蒙古国政府提出的长期出口能力目标。

但那是2027年以后的事。2026年四季度，甘其毛都口岸的通关量能否从682.5车恢复至正常水平，是决定1.15亿吨目标能否兑现的关键变量。而蒙方主动缩量、燃油短缺、中方环保检查三重因素叠加，意味着通关恢复的节奏可能比市场预期更慢。

蒙古国真正想卖的不仅是煤，算力才是长期变量

铁路解决的是把煤运出来的问题，但蒙古国真正想卖的，不只是煤。达希普日布在谈煤炭出口的同时，还明确提到要完善铁路和口岸基础设施，支持依托煤矿建设数据中心，统筹能源、基建、矿业与技术协同发展。

2026年8月25日，蒙古国政府在联合国防治荒漠化公约第十七次缔约方大会期间正式发布“Sovereign by Design”计划，提出建设节能、采用可再生能源供电的“绿色数据中心”倡议。

十份谅解备忘录于当天签署，来自美国、中国、日本、韩国和新加坡的机构参与其中，规划的数据中心容量管线合计约863兆瓦。项目落点在乌兰巴托附近、占地31000公顷的匈奴城，由资产规模14亿美元的成吉思汗主权财富基金提供支持。蒙古国政府不直接建设或运营数据中心，而是负责创造投资条件。

蒙古国的核心逻辑是把“搁浅的能源”通过算力卖出去，而不是通过输电线路。蒙古国可再生能源潜力估计在2.6太瓦级别，远超国内需求。新建燃煤电厂在《巴黎协定》之后基本拿不到融资，气化路线又太慢太贵。但数据中心的运营成本里约80%是能源，所以在能源富集地建数据中心，本质上是一个“以技术为外壳的能源项目”。

蒙古国专用混合发电的平准化成本预计在每千瓦时3到5美分，美国是14到18美分，韩国18美分，日本22到36美分。加上冬季寒冷气候，蒙古国政府方面表示，仅冷却成本就能省下40%。但863兆瓦的管线目前还没有一兆瓦完成融资闭环。议会需要通过《数据法》，第一度专用电力要在24个月内交付。

印尼走了另一条路。印尼的起点是2020年禁止原镍矿出口，用行政手段把冶炼产能留在国内。据印尼中央统计局数据，2026年上半年，印尼镍产品出口量同比下滑12.14%至106万吨，但出口值逆势大增69.30%，从40亿美元跃升至65.4亿美元。基础金属及金属制品行业吸引投资150.4万亿印尼盾，居各行业首位。印尼主权财富基金达南塔拉在2026年的131亿美元投资计划中，将数据中心列为四大优先项目之一。

印尼有2.8亿人口和正在工业化的经济，新增电力有足够的国内负荷来消化。蒙古国没有这个条件，350万人口，国内电力系统本身就在“电价低于生产成本”的状态下运转。能源部长奈达拉在矿业周上明确说过，算力项目如果盲目上马、挤占现有电力容量，容易挤压居民生活用电。所以蒙古国必须走专用混合发电的路子，独立于国家电网，承诺24个月内完成电力交付，与建设并行。

印尼是“加工后卖”，蒙古国是“转化后卖”。印尼用冶炼厂把矿石变成金属再出口，蒙古国想把煤炭和风光电变成算力，通过光纤卖到全球。两条路径的共同前提是一样的资源国不再满足于只卖原材料，想在数字经济的基础设施层占一个位置。

这盘棋对焦煤市场的影响在于蒙古国用煤炭出口的现金流去支撑算力战略，算力战略的成败反过来决定它未来还需不需要靠煤炭出口来维持经济。如果算力战略落地，煤炭在蒙古国经济中的权重下降，蒙煤供应的长期弹性可能减弱；如果落地不了，煤炭仍是唯一现金流来源，出口放量的动力只会更强。

蒙煤供应面临三重变量

回到当下，蒙古国的1.15亿吨煤炭出口预期，正同时遭遇两个方向上的压力。

国内保供政策落地后，焦煤盘面的定价逻辑正在从“供应缺口”转向“需求负反馈”。从机构视角看，本轮政策的核心目标在于稳价，而非一味压低煤价。增产虽有政策推动，但安全评估、审批流程等仍需时间，增量释放节奏偏慢。蒙煤通关目前也没有明显回暖迹象，供给只是边际小幅改善。供需格局正从高缺口转向小幅紧平衡。

口岸通关的现实约束同样存在。当前600车左右的低通关水平，市场普遍认为缺乏长期维持的基础。一旦恢复至千车以上，进口收缩这一核心利多将被证伪。而蒙方主动缩量、燃油短缺、中方环保检查三重因素叠加，意味着通关恢复的节奏可能比市场预期更慢。

对焦煤市场而言，短期变量是四季度通关量能否从682.5车恢复至正常水平，这直接决定蒙煤实际到货量和口岸价格走势。

中期变量是2027年铁路通车后运力能释放多少，这决定蒙煤成本优势能否转化为更大的市场份额。

长期变量则是蒙古国经济转型的速度。算力战略如果落地，煤炭在蒙古国经济中的权重下降，蒙煤供应的长期弹性可能减弱；如果落地不了，煤炭仍是唯一支柱，出口放量的动力只会更强。

信息来源说明

数据来源

蒙古国海关机构、中国海关总署、国家统计局、Mysteel、中国煤炭经济网、中国煤炭市场网、Sxcoal、大连商品交易所、印尼中央统计局、甘其毛都口岸管委会、内蒙古自治区口岸管理办公室、中国驻蒙古使馆官网、蒙古国工业和矿产资源部、蒙古国中央银行

研报来源

中信期货，焦煤保供政策点评，2026年9月18日

银河期货，煤焦市场研判，2026年9月19日

一德期货，双焦供需分析，2026年9月18日

汾渭能源，蒙古国矿业周发言，2026年9月18日

标普全球普氏，蒙古国煤炭出口能力分析，2026年6月（数据经新华社等渠道交叉验证）

机构分析

Capital Markets Mongolia，蒙古国数据中心战略分析，2026年8月31日

报道来源

新华网，三部门联合印发煤炭稳产保供通知，2026年9月18日（文件印发日期为9月17日）

多彩蒙古，达希普日布矿业周报告，2026年9月18日

蒙通社，蒙古国政府发布Sovereign by Design计划，2026年8月26日

Euronews，蒙古国绿色数据中心倡议报道，2026年8月25日

新华财经，印尼基础金属行业投资数据，2026年7月17日

Antara News，印尼主权财富基金数据中心投资计划，2026年2月13日

财联社，Digital Edge印尼数据中心投资报道，2026年1月28日

Mysteel，甘其毛都口岸通关与库存分析，2026年9月10日、9月16日、9月18日、9月20日

Sxcoal，山西炼焦煤矿停产数据，2026年9月16日

中国煤炭经济网，蒙古国煤炭出口数据，2026年9月9日

免责声明本文仅供参考，不构成任何投资建议。

点击卡片关注

THE END

原文标题:1.15亿吨煤炭目标背后，蒙古国在下一盘更大的棋