从亏损百亿到盈利, 审视曹辉与瑞浦兰钧的突围答卷

曹辉最近大概松了一口气。

2025年年报显示，瑞浦兰钧全年营收243.34亿元，同比增长36.7%；净利润6.81亿元，上市以来首次实现年度盈利。

此前，这家公司在2023年亏损19.43亿元，2024年亏损13.52亿元。

从“年年亏钱冲规模”到“终于开始赚钱”，曹辉只用了两年。

2026年上半年，营收149.16亿元，同比增长57.1%；利润7.78亿元，较上年同期的亏损0.63亿元实现大幅扭亏。

（图源瑞浦兰钧2026半年报）

01

储能贡献过半

双轮驱动格局成型

瑞浦兰钧的盈利，靠的是储能。

2025年，储能电池收入135.61亿元，同比增长86.8%，占总营收比重超过55%，成为第一增长引擎。动力电池收入100.13亿元，同比增长35.6%。

曹辉在业绩报告中表示“2025年是新能源行业在周期波动中加速分化的关键一年，行业竞争从规模扩张转向价值深耕。”

按照他的说法，2026年新能源行业竞逐已进入“技术攻坚与价值竞争的关键赛段”，储能与动力电池双轮驱动的增长格局将持续强化。

瑞浦兰钧的行业排名也在稳步提升。

2025年，公司全球储能电芯出货量位列前五，户用储能电芯出货量全球第一；国内磷酸铁锂动力电池装车量排名第七，电动重卡电池装车量位列国内第二。

据天眼查显示，瑞浦兰钧的第一大股东为永青科技集团有限公司，后者控股股东正是青山控股集团有限公司。

（图源天眼查APP）

控股股东青山集团的供应链优势，是瑞浦兰钧在成本端的重要支撑。

02

从“黑马”到“白马”

曹辉还有三道坎

2025年全年毛利率11.18%，2024年只有4.14%，2023年更低至2.13%。

毛利率从2%到11%，说明规模效应在释放，产品竞争力也在提升。

但11%的毛利率在锂电行业里并不算高，宁德时代毛利率在20%以上，亿纬锂能也在15%以上。

2026年上半年财务数据显示，公司经营活动现金流净额持续为正，资产负债率逐步优化。但此前几年累计亏损超过40亿元，“历史欠账”还需要时间消化。

（图源瑞浦兰钧2026半年报）

2025年全年净利率仅2.79%，在锂电行业中处于中等偏下水平。

曹辉在多个场合强调过瑞浦兰钧的技术路线和产品力，盖板一体化设计、双高固液态界面技术、半固态电池等，确实有差异化。

但在动力电池和储能电池产品同质化竞争日益激烈的当下，技术优势能否持续领先，是一个需要时间验证的问题。

曹辉在2025年11月的一次行业峰会上也承认“新周期下锂电产业面临全球化重构，企业要在海外合理布局做平衡，本地化不再是速度的竞赛，而是体系的较量。”

2026年7月，非执行董事卫勇因工作安排变动辞任。

高管团队的稳定性，也是投资者关注的重点之一。

03

亏损到盈利

曹辉走过了最难的一段路

2024年，瑞浦兰钧还在为亏损发愁，有人用“年年亏损，为了冲规模拼了”来形容这家公司。

2025年，它用6.81亿净利润证明靠规模换市场份额的打法，最终是可以转化为盈利的。

曹辉说，新能源行业“竞争从规模扩张转向价值深耕”。

这句话不只是在说行业，也是在说瑞浦兰钧自己。

从赔钱换规模到赚钱拼质量，这家锂电“黑马”正在学着做一家能赚钱的公司。

曹辉的“黑马”已经跑出了赛道。但要成为一匹“白马”，跑得稳比跑得快更重要。

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