国资入主后火速扩产，沧州明珠52亿加码锂电隔膜

广州国资入主仅三个月，沧州明珠（002108）便连连扩产，总投资金额约52亿元。

5月8日晚间，沧州明珠公告，公司拟与广州增城开发区东部中心投资有限公司（简称“东部中心公司”）共同出资设立广州明珠新材料有限公司（简称“项目公司”）建设实施“沧州明珠华南基地项目”。

项目投资总金额约33.8亿元，将新建8条湿法锂电隔膜生产线、7条PE管道生产线（预留1条）等，建设年产24亿平方米湿法锂离子电池隔膜项目和年产3万吨PE管道项目。项目公司注册资本为12亿元，其中沧州明珠出资9亿元，持股75%；东部中心公司出资3亿元，持股25%。

按照计划，项目公司拟于2026年6月初签订设备订购合同，6月底前完成土地招拍挂；2027 年8月底前厂房主体竣工，2028年2月底前完成最初两条湿法隔膜设备调试；2028年3月份试生产。

公告显示，东部中心公司成立于2024年6月，注册资本5亿元，由增城经济技术开发区国有资产监督管理局100%持股，主要从事企业管理咨询、融资咨询服务、信息咨询服务及以自有资金投资。

而就在今年2月，同样具有国资背景的广州轻工工贸集团有限公司（简称“广州轻工”）正式入主沧州明珠，成为公司控股股东，广州市国资委成为公司实际控制人。

此次项目便是广州轻工积极发挥战略引导作用，推动沧州明珠在增城区设立华南项目公司。同时，增城区高度重视并全力配合项目招引落地，通过市区联动完善增城区新能源及新材料产业布局。

不仅如此，广州轻工前脚刚完成入主，后脚便向沧州明珠“输血”。3月3日，沧州明珠披露定增预案，拟向广州轻工募资不超过14亿元，全部用于补充流动资金。本次发行完成后，广州轻工对沧州明珠的直接持股比例将由10.1%提升至25.88%。目前该事项正在稳步推进中。

一个月后，沧州明珠火速扩产，孙公司明珠锂电与沧州国资背景的明创锂电达成协议，拟在沧州高新区共同投资设立合资公司，实施年产12亿平方米湿法锂电隔膜项目（二期）。该项目总投资18亿元，主要用于建设超薄湿法隔膜生产线4条等，明珠锂电和明创锂电在合资公司的出资比例分别为70%、30%。

不到两个月，沧州明珠接连启动两个扩产项目，公司均表示，此举主要旨在扩大产能，进一步提升规模效应，扩大市场占有率，增强公司的行业竞争力。

目前，沧州明珠已经投产的隔膜产品年设计产能为7.4 亿平米，尚有13亿平方米湿法隔膜以及3亿平方米干法隔膜项目处于在建。上述两个新项目将在2028年一季度相继试生产，待增城项目全部建设完工达产后，沧州明珠湿法锂电隔膜年设计产能为41.9亿平方米，PE管道年设计产能为22.95万吨。

市场端，目前沧州明珠隔膜产品基本处于满产满销状态。

业绩端，沧州明珠2025年实现营收28.51亿元，同比增长3.73%；净利润1.54亿元，同比微降 0.75%；扣非净利润1.30亿元，同比增长33.19%，显示核心主业盈利能力增强。

2026年一季度，沧州明珠实现营收6.98亿元，同比增长 20.60%；净利润4421.95万元，同比下降8.45%，扣非净利润3846.88万元，同比增长4.58%。

总体来看，沧州明珠主业韧性强，实控人变更带来新机遇，但短期偿债压力需关注。今年一季度，公司经营活动现金流净额为-1.36亿元，付息债务比例为30.78%。

展望2026年，沧州明珠总体经营目标是PE管道产品销量9.80万吨，BOPA薄膜产品销量 10.905万吨，锂电池隔膜产品销量13.9亿平方米（2025年实际销售6.13亿平方米）。