又一锂电龙头冲击港股IPO！

12月23日晚，石大胜华（603026.SH）公告，拟申请首次公开发行境外上市外资股（H股），并于香港联交所主板挂牌上市。

资料显示，石大胜华成立于2002年，前身是中国石油大学（华东）的校属企业，2015年5月登陆上交所主板，发行价为6.51元/股。

自成立以来，石大胜华围绕碳酸酯类产品，聚焦新能源、新材料领域，打造立体化完整产业链，已形成锂电池溶剂、电解液、高端新材料三大业务板块。

值得指出的是，碳酸酯系列是锂电池电解液中使用最广泛的溶剂，而石大胜华具备五大碳酸酯溶剂，在全球碳酸酯高端溶剂市场份额已超过40%，是名副其实的龙头企业，下游客户覆盖了全球范围内电解液头部厂商。

目前，石大胜华拥有电解液年产能50万吨（东营+武汉基地）；电解液溶剂年产能80万吨；电解液溶质（液态六氟磷酸锂）年产能10万吨，固态六氟磷酸锂年产能0.35万吨；电解液添加剂年产能2.1万吨。

对于此次赴港上市，石大胜华表示，系为深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。

财务方面，2022年-2024年，石大胜华分别实现营业收入83.16亿元、56.35亿元、55.47亿元，同比分别变动17.86%、-32.24%、-1.56%；归母净利润分别为8.91亿元、1872.6万元、1641.96万元，同比分别下降24.43%、97.9%、12.32%。营收和净利润双双持续下滑，尤其是净利润在2023年断崖式下滑。

今年前三季度，石大胜华则是由盈转亏，创上市以来首度亏损——实现营业收入46.35亿元，同比增长11.41%；归母净利润-6220.18万元，同比下降652.16%。

对于净利润的大幅下滑，石大胜华曾在预亏公告中表示，主要系市场竞争激烈，公司部分产品价格同比下降，为应对行业竞争，公司加大了市场投入及研发力度，期间费用同比增加，营业利润减少。

不过，维科网锂电注意到，近几年，石大胜华的应收账款持续增长。2022年-2024年，石大胜华应收账款期末余额分别为8.7亿元、6.13亿元、13.89亿元。截至2025年9月末，其应收账款达17.06亿元。

此外，截至今年9月底，石大胜华货币资金从3.04亿元增加到了12.47亿元，但现金比率只有0.33，处于较低水平。现金比率被视为衡量企业立即偿还短期债务能力的最严格、最保守的财务指标。

就此而言，石大胜华赴港二次上市，有望通过募集资金优化资本结构，并为业务扩张、研发投入等提供资金支持，同时依托香港国际化资本平台提升国际知名度与投资者基础，助力拓展海外市场，推进全球化战略落地，实现可持续发展。

有如此想法的还有天赐材料和新宙邦两家电解液巨头。今年7月和12月，两家公司分别宣布计划公开发行H股股票并申请在港交所主板挂牌上市，理由同样是为了推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，满足海外业务的持续发展需要，提升公司在国际市场的综合竞争实力，巩固行业地位等。

不过，从海外布局和财务数据来看，天赐材料和新宙邦更有优势。

目前，天赐材料拥有电解液产能约85万吨，六氟磷酸锂产能约11万吨。海外布局此前主要通过代工的方式为欧洲客户生产和供应电解液产品，同时正积极推进项目建设，均计划于2027年底至2028年上半年完成建设。其中，摩洛哥项目已完成土地勘察整理，计划于2025年底至2026年一季度开工建设；美国首座大型制造工厂总投资约2亿美元，规划年产能20万吨，在今年11月21日启动建设，在该厂建成投产之前，天赐材料会通过美国子公司德州天赐与Duksan Electera的委托加工实现稳定供应。至于欧洲市场，此前主要通过代工的方式为客户生产和供应电解液产品。

2025前三季度，天赐材料实现营收108.43亿元，同比增长22.34%；归母净利润4.21亿元，同比增长24.33%。

新宙邦拥有电池化学品产能约56万吨，在建产能约62万吨，其中电解液现有产能为30万吨/年。

海外在波兰、美国和马来西亚等地均有布局。其中，波兰4万吨电解液项目已于2023年正式投产，正计划扩产至6-8万吨；美国两大项目，路易斯安那州电池化学品项目计划投资约3.5亿美元，建设年产20万吨碳酸酯溶剂及10万吨锂离子电池电解液，尚在筹建初期；俄亥俄州电池化学品项目总投资约1.2亿美元，预计将于2026年投产；马来西亚项目于今年4月官宣，计划总投资不超过2600万美元，建设周期不超过2年。

2025前三季度，新宙邦实现营收66.16亿元，同比增长16.75%；归母净利润7.48亿元，同比增长6.64%。