可控核聚变，谁是成长最快企业？

近日，全球最大“人造太阳”国际热核聚变实验堆（ITER）计划磁体馈线采购包项目迎来关键节点，其最后一套校正场线圈内馈线部件在合肥竣工，并交付起运位于法国的ITER现场。

本次超大部件的竣工交付意味着ITER磁体馈线系统中所有超大部件的研制任务顺利完成，整体馈线系统采购包任务完成度达85%。

分析表示，自2025年开年以来，尤其3月以来我国BEST项目招标进展明显加快，叠加未来CFETR项目的启动，资本开支上行明显，聚变设备企业将逐渐从预研订单阶段进入工程订单阶段，真正在产业端见到相应的收入与利润，实现从0-1的跨越。

可控核聚变产业链价值量拆解

上游材料

超导材料在装置成本中占比40%-50%，是价值量最高的部分之一。预计2030-2035年间全球核聚变领域超导带材市场空间有望达到2740.8亿元。

特种金属如钨铜偏滤器、抗辐照钢材等。第一壁和偏滤器材料预计在2030-2035年市场空间合计超3000亿元，其中钨基合金是理想材料。

氘氚燃料储量丰富，但提取和制备技术要求高，价值量主要体现在技术研发和生产环节。

中游设备

超导磁体是装置运行的核心部件，单台价值10亿元左右，投资成本占总投资的40%-50%左右。

真空室与偏滤器真空室内部件预计2030-2035年市场空间超3000亿元。偏滤器市占率超70%的国光电气，在该领域具有重要地位。

控制系统包括高动态电源系统、磁体智能控制等，对装置的稳定运行和精确控制起着关键作用。

实验堆建设EPC总包和聚变电站运营等环节参与企业较少，中国能建、中国核电等企业在相关领域具有优势。

下游应用

发电是可控核聚变的主要应用方向，未来商业堆建设将带来巨大的市场空间。预计2031-2035年全球核聚变设备市场年均规模将达到2172亿元，其中商业堆主机设备占比29%，电厂辅机设备占比25%。

医疗利用核聚变产生的同位素用于医疗诊断和治疗等，目前相关应用较少，未来有较大发展潜力。

科研为科研提供高温、高密度等离子体等极端条件，推动相关科学研究的发展，价值主要体现在对科学进步的推动作用上。

可控核聚变产业链企业成长能力

企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取49家可控核聚变产业链企业作为研究样本，并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10皖能电力

产业细分火力发电

成长能力营收复合增长8.26%，扣非净利复合增长220.43%，经营净现金流复合增长-53.21%

业绩预测净利润最新预测均值19.45亿元，预测增速均值36.06%

主营产品电力及相关产品为最主要利润来源，利润占比89.56%，毛利率13.71%

公司亮点皖能电力主营业务为电力、节能及相关项目投资、经营。公司间接参股聚变新能（安徽）有限公司，该公司主导建设BEST项目。

第9中洲特材

产业细分其他金属新材料

成长能力营收复合增长24.42%，扣非净利复合增长-4.49%，经营净现金流复合增长为负

业绩预测净利润最新预测均值0.98亿元，预测增速均值18.75%

主营产品变形高温耐蚀合金为最主要利润来源，利润占比53.76%，毛利率20.17%

公司亮点中洲特材核聚变反应堆用X口750材质φ2000mm，单重2.5T环件。该产品对O、N、H含量，化学成分均匀性、组织均匀性要求极高。

第8精达股份

产业细分线缆部件及其他

成长能力营收复合增长24.67%，扣非净利复合增长28.46%，经营净现金流复合增长为负

业绩预测净利润最新预测均值7.32亿元，预测增速均值30.25%

主营产品漆包线为最主要利润来源，利润占比81.54%，毛利率6.58%

公司亮点精达股份参股公司上海超导主营高温超导带材，产品主要应用于超导电力传输、磁控直拉晶硅生长炉、超导磁悬浮、可控核聚变等领域。

第7应流股份

产业细分金属制品

成长能力营收复合增长4.21%，扣非净利复合增长-1.09%，经营净现金流复合增长-57.55%

业绩预测净利润最新预测均值4.34亿元，预测增速均值51.72%

主营产品机械装备构件为最主要利润来源，利润占比52.18%，毛利率37.17%

公司亮点应流股份计划共同出资成立合资公司，从事聚变堆材料及部件、核探测仪器的开发、生产与销售。

第6纽威股份

产业细分金属制品

成长能力营收复合增长36.59%，扣非净利复合增长67.85%，经营净现金流复合增长13.16%

业绩预测净利润最新预测均值10.04亿元，预测增速均值39.09%

主营产品阀门为最主要利润来源，利润占比92.60%，毛利率31.46%

公司亮点在核聚变领域，纽威股份在设计、样机、制造等方面已提前做好准备。

第5东方钽业

产业细分其他小金属

成长能力营收复合增长12.35%，扣非净利复合增长26.56%，经营净现金流复合增长50.64%

业绩预测净利润最新预测均值2.09亿元，预测增速均值11.55%

主营产品钽铌及其合金制品为最主要利润来源，利润占比96.97%，毛利率19.30%

公司亮点东方钽业旗下东方超导生产的高纯超导铌材为低温合金领域主要原材料，如生产可用于核磁共振、可控核聚变等设备所需铌钛合金等材料。

第4中核科技

产业细分金属制品

成长能力营收复合增长20.65%，扣非净利复合增长31.29%，经营净现金流复合增长为负

业绩预测净利润最新预测均值2.83亿元，预测增速均值27.23%

主营产品核电、核化工产品为最主要利润来源，利润占比50.27%，毛利率32.16%

公司亮点中核科技是核电阀门等核级设备的重要供应商。在可控核聚变项目中，其生产的阀门等产品可应用于相关装置。

第3世名科技

产业细分涂料油墨

成长能力营收复合增长2.30%，扣非净利复合增长-18.56%，经营净现金流复合增长31.18%

业绩预测净利润最新预测均值0.49亿元，预测增速均值117.5%

主营产品着色剂类为最主要利润来源，利润占比83.89%，毛利率25.61%

公司亮点世名科技在石墨烯方面的研发和技术积累，为可控核聚变相关材料的开发提供一定的技术支持和潜在应用前景。

第2联创光电

产业细分消费电子零部件及组装

成长能力营收复合增长-2.24%，扣非净利复合增长42.69%，经营净现金流复合增长20.14%

业绩预测净利润最新预测均值4.64亿元，预测增速均值36.78%

主营产品智能控制为最主要利润来源，利润占比70.15%，毛利率22.97%

公司亮点联创光电参股企业联创超导是国际上为数不多的可提供各种口径和各种位型磁场的高温超导磁体的综合性解决方案提供商。

第1常辅股份

产业细分其他自动化设备

成长能力营收复合增长14.84%，扣非净利复合增长47.25%，经营净现金流复合增长-16.23%

业绩预测净利润最新预测均值0.53亿元，预测增速均值48.8%

主营产品智能型产品为最主要利润来源，利润占比38.97%，毛利率36.70%

公司亮点常辅股份主要产品包括普通产品、智能型产品、核电产品。公司已为国际科研合作项目之一“国际热核聚变实验堆（ITER）”提供相关产品。

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