碳纳米管“老大”天奈科技上市科创板 比亚迪为第一大客户

今年是科创板元年，这道资本闸门的打开，为资金饥渴的锂电产业链企业带来了甘露。截至目前，杭可科技、容百科技、嘉元科技、瀚川智能等产业链企业都已经正式上市。如今，天奈科技也带着它的碳纳米管上市了。

近日，天奈科技发布公告称，公司拟将于9月25日在上交所科创板上市，发行价16元，据此计算市值为37.1亿元。天奈科技主要从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售，是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。

据了解，碳纳米管为管状的纳米级石墨晶体，是单层或多层的石墨烯层围绕中心轴，按一定的螺旋角卷曲而成的无缝纳米级管状结构。在锂电池领域，碳纳米管已经凭借其优越的导电性能，作为一种新型导电剂被锂电池生产企业广泛使用，用来提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。

此前，江苏天奈科技股份有限公司副总裁严燕在接受电池中国网采访时表示，“碳纳米管放在正极主要是提高活性物质比例，增加容量密度，增加压实密度。提升活性物质比例，就是真正能发挥容量的是活性物质，要提升它的比例，比如从96%提到99%，那就是提高3%，第一是靠提升活性物质比例；第二是提高压实，就是在有限的空间我能压进去更多的活性物质，容量就更高。”

电池中国网获悉，早在2010年1月天奈科技就开始量产碳纳米管，目前和多家一线客户企业合作。招股说明书显示，天奈科技主要客户包括比亚迪、ATL、CATL、天津力神、孚能科技、欣旺达等锂电企业。在导电塑料领域，公司和SABIC、Total、Clariant和Polyone等知名国际化工企业开展合作，碳纳米管导电母粒产品得到部分客户认证。2018年，公司前五大客户销售占比达到57.46%。其中，第一大客户比亚迪占比达到34.71%。

在产能方面，目前天奈科技拥有碳纳米管导电浆料产能1.2万吨，并拟通过募投项目的实施新增1.8万吨产能。目前，天奈科技碳纳米管导电浆料出货量和销售金额均处于国内第一；2018年公司碳纳米管导电浆料出货量7891.31吨，占国内总出货量的30.2%；销售额3.25亿元，占总销售额的34.1%。

从市场格局来看，2018年中国碳纳米管导电浆料前10大企业市场份额占比超90%，其中天奈科技、三顺纳米、集越纳米位居前三，天奈科技凭借比亚迪、ATL、CATL、卡耐等企业需求带动，占据最大市场份额。

数据显示，2018年中国碳纳米管导电浆料市场出货量达3.25万吨，同比增长26.3%，目前我国在锂电池用碳纳米管领域占比超过90%。预计未来五年，全球碳纳米管导电浆料需求年复合增长速度超过40%，到2023年需求量将达19万吨。

有证券机构预测，天奈科技 2019-2021 年实现营业收入分别为 4.17 亿元、5.42 亿元、7.32 亿元；预测公司2019-2021 年实现归属于母公司净利润分别为 0.84 亿元、1.05亿元、1.34 亿元。公司是国内碳纳米管导电浆料龙头企业，目前公司已实现盈利且有望保持稳定增长。

不过，天奈科技也存在一定的经营问题。2016年-2019年 1-6 月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-537.42 万元、-2,212.63 万元、-5,689.09 万元和 6,507.13 万元。天奈科技表示，一方面是受行业下游新能源汽车和动力锂电池业影响，票据结算比例较高，同时公司收到的票存在背书转让支付设备款等非经营活动的情形；另一方面是受主要客户坚瑞沃能债务危机影响，公司对其应收款项大部分无法于 2018 年按期收回。

对于经营业绩的不确定性，天奈科技在招股书中提到诸如：技术升级迭代，技术不能保持领先，研发失败和成果转化，知识产权、技术被侵害，技术人员流失及技术泄密等方面风险。证券机构也指出，天奈科技业绩存在新能源汽车行业发展不及预期、碳纳米管导电剂渗透率不及预期、市场系统性风险等。

不过，对于天奈科技未来的发展，严燕表示，“我们会定位于全球市场，可能国内市场前期做的比较多一些，后面可能会花更多精力做海外市场，我们始终不会离开碳管和石墨烯，会坚持每两年推一个新产品，我们认为靠研发靠新产品才是取胜的诀窍。”