鼎胜新材：毛利率骤降，存货、应收账款双高

近期，细分领域龙头鼎胜新材(603876.SH)交出了一份营收、净利润双降的成绩单。

2023年度财务报告数据显示，公司2023 年营收190.64 亿元，同比下降11.76%；归母净利润5.35 亿元，同比下降 61.29%；扣非后归母净利润 4.80 亿元，同比下降 66.60%。

其中，Q4 季度公司营收48.26 亿元，同比下降2.69%；归母净利润0.67 亿元，同比下降80.86%；扣非后归母净利润0.64 亿元，同比下降82.36%。

遗憾的是，到今年一季度，鼎胜新材股价经历了近七成的下跌后，业绩情况依旧没有得到改善。从营收和利润方面看，公司一季度实现营业总收入51.21亿元，同比增长13.58%，净利润3046.33万元，同比下降80.31%，基本每股收益为0.03元。

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需求放缓竞争加剧

营收利润双下滑 毛利率骤降

鼎胜新材，作为国内铝板带箔的领军企业，尽管在过去几年中凭借其卓越的产品在多个领域占据市场优势，但近期公布的财报数据显示，公司当前面临不小的经营压力。

根据最新财报，鼎胜新材2023年的业绩表现不佳，营收净利润双双下滑。

对于这一业绩下滑，鼎胜新材在业绩预告中给出解释。报告期内，受到海外加息等因素的影响，传统类包装铝箔下游市场需求下降，海外客户去库存压力增加，导致公司该等产品销售价格及销售量均有所下滑；报告期内，动力电池铝箔下游需求增速放缓，为保持市场领先地位，公司采取了更加灵活的定价策略，导致该等产品毛利同比下降，从而影响了公司整体盈利水平。

从财务数据上看，鼎胜新材的毛利率在报告期内下降到了11.08%，同比减少了5.1%。在剔除各类期间费用后，公司的净利率更是低至不足3%。

值得一提的是，鼎胜新材早在2009年就开始研发电池铝箔相关技术，并凭借先发优势在新能源车市场爆发时获得了可观的利润。然而，随着电池箔市场的利润吸引，越来越多的竞争者涌入这一领域。据统计，2023年国内电池铝箔项目的扩产计划涉及多家企业，总年产能合计约达到135万吨。

鼎胜新材的产品定价主要采用“铝锭价格+加工费”的模式，而加工费受铝箔供需关系的影响较大。从数据上看，2023年电池铝箔的产量增速与电池增速基本持平，但相比前一年，增速已大幅放缓。同时，随着行业产能的逐步释放，铝箔的加工费也呈现出走低的趋势。

为了维持市场领先地位，鼎胜新材不得不采取更为灵活的定价策略，这无疑对公司的整体盈利水平造成了影响。面对行业的下行周期和日益激烈的市场竞争，鼎胜新材如何调整战略、优化成本结构、提升盈利能力，将是其未来发展的重要课题。

02

经营性现金流转负

应收账款、存货双高

由于销售收入的下滑，鼎胜新材的运营资金压力上升。2024年第一季度，公司的经营活动产生的现金净流转为负值，达到-5.47亿元，同比大幅下滑了511.23%。

现金流的恶化反映了运营效率的降低。2024年一季度，鼎胜新材的应收账款飙升至27.44亿元，比去年同期增长了19.91%。

此外，公司的存货也在不断上升。截至2024年一季度，鼎胜新材的存货已高达43.41亿元。值得注意的是，这一数字在过去三年中持续攀升，从2020年的34.47亿元增长至2023年的38.65亿元，尽管同期的销售收入并未保持持续增长。

需要警惕的是，在行业去库存的大背景下，存货或因市场价格下跌而发生减值。年报数据显示，与存货相关的资产减值损失已达到4585.6万元，同比增长了33.04%。

据鑫椤资讯的预测，到2024年底，国内电池铝箔的有效产能将达到83万吨，而市场需求预计仅为33万吨左右，供过于求的比例高达2.5：1。在这种供应严重过剩的情况下，未来存货的减值损失有可能会继续上升，进而压缩公司的利润空间。

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