第三章 宁德时代案例分析
3．1 宁德时代基本信息
宁德时代［300750．SZ］新能源科技股份有限公司的主营业务是专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。主要产品包括动力电池系统、储能系统、锂电池材料。宁德时代是锂电龙头企业。
宁德时代所处行业为电池行业。本文选取申万电池指数［801737．SL］作为板块表现去衡量整体情况。锂电池是一种以锂金属或锂合金为负极材料，使用非水电解质溶液的一次电池，与可充电电池锂离子电池跟锂离子聚合物电池是不一样的。锂电池的发明者是爱迪生。由于锂金属的化学特性非常活泼，使得锂金属的加工、保存、使用，对环境要求非常高。所以，锂电池长期没有得到应用。随着二十世纪末微电子技术的发展，小型化的设备日益增多，对电源提出了很高的要求。锂电池随之进入了大规模的实用阶段。当前新能源汽车广泛采用锂电池作为其能源，也是锂电池逐渐火热的原因。
图表 4 电池板块801737．SL行情
资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD
宁德时代在2020年9月到2021年12月表现出了较好的上涨，该轮行情让宁德时代突破到了万亿市值，也让宁德时代获得了“宁王”的称号。
3．2 行情触发事件
宁德时代自上市以来上涨非常稳定，然而其行情的真正开始阶段是2020年10月份。
2020年9月22日，在第七十五届联合国大会一般性辩论上，“碳中和”被“高亮提及”。中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。
该新闻使得新能源市场继国家推广之后迎来了又一利好。随着众多新能源利好叠加，正式开启了新能源汽车的相关行情。
图表 5 相关政策
资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD
3．3 经济分析
2020年，全世界遭受新冠疫情的打击，在我国的隔离政策下，在世界大国中率先恢复了GDP的增长。外部环境中，美联储的量化宽松政策导致利率处于一个较低的水平，同时多出来的资金大量涌入比特币、股市和房地产等投资产品中。导致该类资产的大幅度增值。
自2020年9月以来，中国的贷款市场报价利率较为稳定，保持在3．85％左右。然而CPI的波动较为不稳定，同比跳动的幅度较大，然而从整天来看CPI的增长幅度并不算大，处于可接受的范围内。
图表 6 一年期贷款市场报价利率
资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD
图表 7 CPI变化
资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD
因此从宏观环境上而言，尽管出现了新冠疫情，但在2020年9月后中国经济仍能保持稳定。因此市场的环境相对宽松，政府需要刺激市场，因此贷款利率也不算高。
3．4 行情回顾
图表 8 宁德时代股价走势图
资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD
2020年9月21日，宁德时代的收盘价是197．93元，而到了2021年底，宁德时代的收盘价为588元，涨幅为197％。同期的电池板块收益率为154％，而上证指数的收益率为10％。可见宁德时代的收益率之高。
图表 9 收益率比较
资料来源：资产信息网 千际投行 同花顺iFinD
根据CAPM模型，可以测算出宁德时代与上证指数的Beta为1．7499，Alpha收益率为35．15％。宁德时代的收益率波动率为0．034，比电池板块和上证指数要高。
从走势图来看，可以看出有3个明显的波段，分别为2020年9月22日－2021年1月7日，2021年4月16日－7月23日，2021年9月29日到2021年12月3日。通常持续时间为2个月到3个月之间。
3．5 策略分析
宁德时代在2020年9月22日到2021年底的走势相比起其他的股票收益率较高，因此从价值投资的角度上，买入并持有是一项不错的策略，其收益率将近2倍。然而从利益最大化的角度，进行波段交易显然是更为优秀的选择。
根据行情复盘，可以看出有3个较为明显的波段。在第一个波段中，从197．93买入，413卖出，可以得到109％的收益。在第二个波段中，在333．84买入，539．78卖出，可以获得63．85％的收益率。第三个波段中，以502元买入，688元卖出，可以得到37％的收益率，总共209．85％的收益率，且相对持股时间要少了50％。
然而在现实中，这种明确的判断较难做出。如果因为等待最低点中错过收益，不仅不会增加收益，反而会减少收益。因此在考虑到交易成本和买卖机会上，买入并持有仍然是两者中较好的选择。
第四章 结语
在龙头企业股价的回顾与分析中，可以结合其驱动事件、外部经济的判断，观察并测算其过去行情，同时对相关的实施策略进行判断和评估，最终达到标的重新选择的目的，获得择时判断的相关经验。
值得注意的是，在对策略进行评估的时候，要避免理想化的策略，尤其是针对龙头企业。比如在每一个点位的最低点买入，最高点卖出，这种情况确实能够带来最大化的收益，且规避的下跌越多，收益越大。然而在实际中，这样的策略回顾往往容易造成过拟合的后果，也就是造成完美适用与过去，然而在未来却无法给出正确的指导。因此在进行策略复盘的时候，也需要充分考虑策略的有效性和实际性。
在本文中主要探讨了对于龙头企业的复盘方法，然而针对部分小盘股也可以复盘。但值得注意的是，小盘股由于其市值原因，股价的波动通常会较为剧烈，因此需要充分评估资金在进出时是否存在投机的因素。以及宏观政策和行业政策是否是影响的主要因素。除此之外，需要判断该股票是真的值那么多钱，还是因为该股票只是被相关的板块或龙头股给带动了，所以才导致价格的虚高。
在复盘周期上，本文在宁德时代的行情复盘中采取了1年以上的行情复盘，然而实际中，可能存在复盘的行情仅有1个月甚至更少。因此复盘周期并不确定，可以是1周，也可以是1天。然而在复盘中需要明确目标，即复盘是为了确认什么信息，得到什么结论，为了复盘而复盘是一种没有意义的行为。
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原文标题 : 2022年龙头企业股价研究方法和分析工具研究报告
